美国世界日报：亚洲金融风云会再起？

　　中新网8月29日电 国际热钱纷纷撤离亚洲，亚洲一些货币贬值，有人揣测1997年亚洲金融风暴是否再起，美国《世界日报》28日刊发社论文章《亚洲金融风云再起？》，文章认为，资金潮水回流美国，亚洲各国便得面对资金流动性短缺的挑战，各国得止血疗伤一阵子，恐也不可避免。而美国量化宽松(QE)退场会是另一番经济运作法则的开始，也是见真章的时候。

　　文章摘编如下：

　　美国量化宽松(QE)逐渐退场的态势，近期似乎越来越明显，美国公债市场再现赎回潮，这个月至今已超过300亿美元净流出美债市场，而美债殖利率也频频上升，上星期十年公债殖利率一度升至2.905%，这是2011年7月来的新高水平。

　　面对投资人赎回压力、未来美国利率上升趋势、以及近来亚洲经济成长动能不振下，国际热钱纷纷撤离亚洲。下半年至今短短不到2个月，印度卢比及印度尼西亚盾相对美元已贬值8%左右、马来西亚币贬4.2%、泰铢贬3.08%、菲律宾披索贬2.4%，就连新加坡元也贬值1.5%。也因此，有人揣测1997年亚洲金融风暴是否再起？

　　不过，倘若以目前亚洲国家的经济体质，相较于1997年的状况看，早非吴下阿蒙。就实质面的贸易收支状况看，记得在1997年亚洲金融风暴之前几年，亚洲各国在币值高估情形下，出口也仍然成长，但除了中国大陆及台湾外，所有受牵连的国家和地区，没有例外，全部都有贸易逆差现象。

　　这些国家为了平衡国际收支，只好不断提升已高估的汇率、利率吸引金融资金流入，这样遭扭曲的股汇价格，一旦超过临界点，当然造成投资者获利了结，资金撤离现象。

　　不过现在的状况，韩国及马来西亚拥有超额的贸易顺差；印度尼西亚主要的问题出现在近来原矿产价格崩落，以致产生贸易逆差现象；泰国则是贸易逆顺差起伏不定；菲律宾则靠着服务贸易稍稍平衡商品贸易逆差现象；而印度的状况则的确有类似1997年东南亚的影子。因此，除了印度外，其它亚洲各国贸易实力相较1997年，已不再是存在缺口始终无法平衡的现象。

　　另外，就金融汇率来看，东南亚的汇率也不似1997年明显高估的情形。就以近来贬值严重的印度尼西亚盾来说，贬至1.08万兑1美元，已接近2008年以来金融海啸以来的最低水平，而相较于近年来印度尼西亚经济的成长表现，目前汇率水平实在不能说还有多大的贬值空间。同时，自1997年金融风暴后，亚洲各国间已成立外汇相互支持的换汇机制，狙击客面对的已不只是单一国家的金融力量而已。

　　因此，近年来亚洲的贸易实力与金融价格不能说呈现大幅泡沫，以及各国间外汇联防机制的条件下，亚洲当不致重演1997年金融连锁性风暴的情况。只是过去几年在美国QE政策，导致资金流动性外溢到亚洲，亚洲实质或金融资产价格扭曲垫高，也是事实。如今，资金潮水回流美国，亚洲各国便得面对资金流动性短缺的挑战，各国得止血疗伤一阵子，恐也不可避免。

　　一般以为，因为QE的大量实施，照理说，QE退场虽然减购美债，但应该还累积着大量的资金存量才对，这些资金存量难道不足以因应暂时性的资金短缺？目前全球累积的资金存量的确是史上最高。

　　但麻烦的是所谓流动性短缺风险，问题重点在于流量，不在于存量多寡，例如，一个富翁估计会有相当数量的现金流入，而在超低的利率环境下，经济理性者一定将其大部分现金投资在房地产、黄金、债券、或投资金融衍生性商品，因此，就资产存量而言，其为大富翁，但倘若忽然有一天，现金流入突然短缺，不管有多少存量，都必须处分其资产，而造成该资产市场的波动；再者，倘若此时金融市场的低利环境也可能发生改变时，那么，这位富翁则更有动机处分其资产或金融投资，更加深市场波动的可能性。

　　资金潮水来时，不分彼此，水涨船高，大部分投资者不会去关心投资标的存在的风险，但潮水退后，所有的资产价值，必然受到重新检视，大家又开始关注投资标的国的经济体质了，这也是为什么同样面临资金潮撤离，各国市场反应有所差异。所以说，QE退场会是另一番经济运作法则的开始，也是见真章的时候。