港媒分析下半年中国货币政策三大基本走势

　　中新网6月24日电 国务院总理李克强日前在欧洲访问时指出，中国正在加快推进利率市场化改革，包括金融业在内的服务业对外开放将会进一步扩大。而早在上个月，国务院对今年下半年金融工作已做详细部署，给央行下半年货币政策定基调。《香港商报》近日撰文指出，中国下半年货币政策有三大基本走势，即加大“定向降准”力度、降低融资成本和优化融资结构。

　　文章摘编如下：

　　一是加大“定向降准”力度

　　首先，所谓“定向降准”就是定向降低存款准备金率。在内地经济增长仍在下行、房地产市场出现周期性调整、企业违约风险增加的情况下，“定向降准”意味着下半年央行不会改变现有的适度从紧的货币政策，只是会有针对性地微调不同银行的存款准备金率。这个决定使得早时市场上一直在预期的央行将下降存款准备金率的争论戛然而止，即下半年全面下降“两率”概率减小。当局还通过这种方式让流动性进入政府鼓励支持的产业。这就是市场所说的中国货币政策的新常态。

　　货币政策的新常态不仅确立了政府宏观调控政策的新方式，也决定了央行货币政策的新取向，即减少政府对经济直接干预，更多地运用市场经济杠杆来引导信贷结构调整及金融行为方式的转变，以及弱化政策变化对实体经济带来巨大的冲击与影响，以此来保证实体经济稳定增长。

　　二是降低融资成本

　　其次，下半年央行货币政策也会鼓励全面地降低社会融资成本。而这又分为两个方面。一是“去杠杆化”问题，二是降低银行业服务收费问题。在这里只讨论前者。

　　从2013年起，政府就开始对这类金融市场进行了整顿，特别是今年针对同业市场发布了银监会9号文。文件要求对同业市场这种错综复杂及无限拉长的融资链进行治理整顿，让该市场各种非银行的标准业务全部纳入监管的框架下，以便清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条，降低融资成本及金融体系之潜在风险。

　　不过，如果仅是从技术性角度出台“去杠杆化”政策，短期内会有点作用，但长期来说，市场可能还会以新的方式来突破这些监管。因此，要解决中国影子银行的问题，最为关键的是要加快中国利率市场化及汇率市场化的改革，改变当前央行货币政策思路，让有效的价格机制在金融市场运行中起决定性作用。

　　三是优化融资结构

　　下半年央行的货币政策也会放在优化融资结构上，即如何保证银行信贷资源流向实体经济、流向政府所扶助的产业，及控制对产能过剩等行业的信贷支持。

　　当前，市场融资结构的优化可能对正在进行周期性调整中的内地房地产市场产生不小影响，并由此形成市场巨大风险。不仅商业银行没有意愿承接相关业务，政策限制更会使内地房地产业的融资问题雪上加霜。在这种情况下，下半年央行的货币政策不会因此频繁调整，特别是不会用更为量宽的货币政策来提振面对下滑的经济，除非内地金融体系系统性风险发生。正是在这个意义上说，下半年央行对房地产业的取向可能是市场密切关注的重点。

　　可以说，这三个方面是下半年央行货币政策工作的重点与趋势。(易宪容）