侨报:股票发行注册制——中国资本市场新“玩法”

　　中新网12月30日电 十二届全国人大常委会第十八次会议12月21日至27日在北京举行。会议建议审议关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的决定草案的议案。对此，美国侨报30日文章表示，事实上，股票发行注册制将从根本上给中国整个资本市场带来历史性的转折。注册制一旦开启，有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，取消股票发行的持续盈利条件，为那些现阶段无法盈利但拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。

　　文章摘编如下：

　　“大众创业，万众创新”作为中国发展经济的新的主导思想，面对中国间接融资的低效率，北京方面“授权”股票市场改革“特事特办”。A股注册制要来了！

　　笔者看来，中国不仅是意识到审批制(或称“核准制”)这套从25年前沿用至今的新股上市管理制度，已经产生了越来越多的问题，如监管官员利用手中的审批权进行寻租的贪腐犯罪，更因为看到问题的实质——如若监管层面还不去功能化，横亘在中国经济改革中的那道坎便难得迈过去。

　　具体而言，这种市场制度并不利于中小企业的融资与发展，这与国家“大众创业，万众创新”的经济发展主导思路相违背。

资料图：山西证券营业部，股民关注大盘走势。　韦亮 摄

　　其实，目前中国有超过700家企业正在排队等待政府的审核，其中众多是中小企业。这种等待对于政府来说，只是每天朝九晚五的工作，而对于中小企业而言，是每天的人力、物业等一大笔开销。然而，没有多少家中小企业有信心在这种等待中熬下去，所以，造成中国实业经营者大多选择通过借贷运营而催生了大量不良债务。

　　而注册制一旦开启，有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，取消股票发行的持续盈利条件，为那些现阶段无法盈利但拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。换言之，虽然注册制的开启在短期内给中国二级市场带来的不一定是牛市，但是注册制的开启能为中小企业输血，正是为中国经济改革转型输血，从而全面激活中国经济。

　　事实上，注册制将从根本上给中国整个资本市场带来历史性的转折。

　　开启注册制，换言之，中国要换一种资本“玩法”。这种“玩法”不仅能让企业主发股募集资金，还有助于解决资本流动性堰塞湖的问题，更是形成多层次资本市场体系的一个先决条件。

　　当然，中国证监会官网在公告中已经表态称，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。另根据当年台湾岛内股市管理制度改革的例子：台湾岛内在完全注册制之前实行了23年的核准制与注册制并行制度，2006年才过渡到完全的注册制。

　　有鉴于此，考虑到A股散户的担忧，笔者认为，无须多虞，在这番改革中，政府的角色由“家长”转变为“裁判”必然要经历一个慢慢放手的过程。(沈嘉)