LED转型升级扩张试错是魄力?是赌博？(4)

    ■背景透析

    一颗盲目扩张的野心

    实际上，真明丽并没有隐瞒其转移低阶产能和主攻LED高阶产业的意图，甚至一度将野心表露无遗，直到融资困境凸显出来。业内人士指出，真明丽家族式管理及盲目扩张在内地设厂，终因市场低迷导致资金链断裂。而人才流失严重，很可能导致真明丽颓势难挽。

    记者查询真明丽2011年度财报，其中已经写明把劳动密集型产业转移至越南太平省，鹤山的工厂将集中发展LED的研发、生产和销售项目。而江门高新区的厂房建成后，将用作LED上游芯片的生产。

    从真明丽的财报上来看，这两年公司经营状态确实不甚理想。2011年，真明丽年营收业绩从2010年的17.1亿港元下滑至10.84亿港元，跌幅达到36.6%，2012年真明丽实现营收8.27亿港元，亏损6.17亿港元，依旧未摆脱亏损泥沼。但是，连续两年的巨额亏损是否让这家昔日辉煌的公司已经到无法维持的处境，现在还是疑问。

    今年来，真明丽曾两度发布获利预警。4月底的这次，预期截至今年3月底止年度仍将录得综合亏损；6月底公布截至3月底止年度业绩，营业额8.27亿元，按年跌23.69%，亏损由上年同期的14.3亿元，减少至亏损6.17亿元。10月23日的这次，则预期今年4—9月的财报数字，将较去年同期获利546万港元出现大幅亏损，不排除亏损幅度恐将超过此前出售香港不动产之获利1.12亿港元（因应资金需求，真明丽在5月以2.38亿港元出售位于香港尖沙咀科学馆道9号新东海商业中心地铺和地库1楼的香港办公室及展览厅）。真明丽表示，原因在于全球需求疲弱，加上LED照明产业竞争激烈，最终财报数字将在11月下旬对外公布。

    外界盛传其资金链断裂，真明丽坦诚面临着融资困境。此前的公告中，真明丽称，尽管LED照明需求持续增温，但是价格下滑幅度也相当大，因此对于厂商的现金考验不小。而解决的办法，真明丽提出，LED照明最佳的封装方式是COB模组封装，具有成本较低及可以快速大量制造的优势，去年公司已经开始研发，希望能有效让成本降低，追上产品跌价速度。

    实际上，真明丽作为全球LED行业为数不多的拥有从上游外延芯片到照明成品应用完整产业链的台系企业，前段时间还在山东扩建LED产业园，其外部的表现很难让人想到这个一个巨头企业内部的激烈骤变。但若注意到其在融资方面的困境，或能解释近来的传闻并非空穴来风。

    翻看2008年真明丽的财务报表，非流动资产反映其物业、厂房及设备的支出高达11.6亿港元，比2007年多出4亿港元。这和真明丽在国内全方位构筑LED产业群，打造全球化LED照明航母的野心不无关系。

    自从2006年底在香港成功上市以后，真明丽除了在江门、成都、天津和上海投资近10亿元，兴建银雨四大LED产业园以外，还在四川简阳投资1000万美元兴建光电基地，以期辐射中国西南地区。但是，真明丽的股价在2007年一度炒高至18.34港元后，急转直下，近年最高为2010年初6.75港元，至上周五则仅1.85港元收盘，大幅贬值低位徘徊，难以获取投资者的信心和信任。

    在以前，真明丽生产LED所用的LED晶粒主要从美国Cree公司和台湾的晶元光电采购。为了节省成本，真明丽实施了一体化的生产模式，也就是从LED外延片、芯片、封装到LED终端产品的应用都由一家公司完成。为此，真明丽集团自己设晶片厂、自己做封装，完成了生产链条的垂直整合。2008年，它完成了LED封装厂房的扩建，每个月的产能可以达到4.5亿个LED。同样是在2008年，真明丽投资了4000万美元兴建了芯片制造工厂，设立5条MOCVD生产线，2009年形成每个月4亿颗芯片的产能。