稀土永磁反弹可期 黄金股年报预期下降

　　昨日，沪指继续下探2000点整数关口位，有色金属板块的崛起可谓难得的市场亮点之一。截至收盘，华泽钴镍、吉恩镍业、盛屯矿业涨停；中国铝业大涨9.72%；云铝股份、西部资源等涨逾4%。

　　消息面上，印尼政府宣布，自12日起，原矿出口禁令正式生效。作为全球镍矿、铁矿、铝土矿等金属矿产和煤炭的重要出口国，印尼此举对中国的镍、铝原矿供应带来影响。

　　上周，子板块方面的金属新材料板块走势相对较强。因各类事件催化如核科学技术创建者获国家最高科学技术奖，以及微型电动汽车获主管部门支持等，相关个股如沃尔核材、科力远等受益上涨；而亚太科技1月20日将迎来2.6亿股解禁令股票遭遇大幅抛售，西藏珠峰则因推迟年报披露引发投资者担忧，公司股票领跌有色金属类所有个股。

　　稀土格局走向集中化

　　稀土方面，申万有色跟踪到镨钕下游需求的磁材企业开工率一般。宁波地区除去几个大厂以外，普遍开工率不到四成。近期，稀土大集团市场比较受关注。目前工信部已经确定“5+1”的产业格局，但是对整个稀土市场价格走势影响并不大。之前产业格局早已形成，除此6家以外，另外如甘肃稀土、江铜稀土和中色股份等3家企业后市将面临怎样的归宿，目前还不明确。不过据了解，包钢稀土已经开始和甘肃稀土洽谈，并且也开始对四川稀土企业的收购洽谈，短时间内来看，产业格局还会集中化。

　　从股价来说，基于股价调整幅度大，且直接受益电动车市场爆发，我们认为中长期稀土永磁板块值得看好，如正海磁材、中科三环、宁波韵升等。另外，贵研铂业和赣锋锂业分别作为汽车尾气净化新材料和锂电新材料的细分龙头，2015年前后将迎来行业爆发性增长，我们建议投资者继续持有。

　　警惕黄金股年报下滑

　　我们维持黄金中性评级。我们认为本周金价将延续反弹之势，测试1260和1296两个压力位置，短期对金价态度稍比之前积极。但黄金类个股存在大幅计提资产减值损失导致年报低于预期的可能。

　　上周五，美国公布12月非农新增就业仅7.4万人，大大低于市场预期，金价上涨1.15%，收于1248美元/盎司。不论数据是否真实反映美国就业情况，至少这代表了美联储1月份继续缩减量化宽松（QE）的可能性几乎为零。因此，短期对大宗商品价格不再构成压力。中期来看，考虑到美联储天量的逆回购和仍有可能发生的QE持续缩减，我们暂时依旧维持贵金属行业的中性评级，直到美国通胀重新走高。

　　我们预计，伴随美联储QE缩减的逐步提速（2014年上半年），美国十年期国债收益率还将不断走高。但金价已提前反应，因此其变化会和实际利率表现脱钩，直到被低估的184个bps的名义利率被消化后，才会考虑因美元回流带来的通胀问题导致实际利率走低，进而对金价造成正面催化，预计时间将发生在2014年下半年。

　　（作者系申银万国证券分析师）