油价陷入丛林搏杀 大震荡呼唤风控通道

　　作为大宗商品市场的风向标，国际油价暴跌无疑会拖累铜等大宗商品价格。今年上半年纽约原油期货价格累计涨幅超过10%，下半年至今累计跌幅却近35%。上周伦敦LME铜价累计跌幅超过5%，跌至八个月新低。

　　分析人士指出，国际油价带动大宗商品集体“走熊”，一方面的确降低了原材料成本，有效缓解价格压力；但另一方面，要警惕国际油价快速反弹的风险，特别在目前国内原油市场化程度低的背景下，应加快上市原油期货，为中国企业应对油价大幅震荡建立风险纾解通道。

　　原油价格连续下跌

　　在沙特等产油国的带领下，石油输出国组织(欧佩克：OPEC)于11月27日放弃了“减产保价”，原油市场迎来了一场“大地震”，至11月28日，美国西得克萨斯轻质原油(WTI)价格与26日收盘价相比，暴跌近10%，跌破67美元/桶，创五年新低。

　　沙特等产油国选择不减产，剑锋直指日益增产的美国页岩油，近两年中东产油国的市场份额被页岩油不断侵蚀。美国能源部门公布的数据显示，今年8月，美国从欧佩克进口的原油数量仅占原油进口总量的40%左右，为290万桶/日，是1985年5月以来的最低点。

　　页岩油动了欧佩克的“奶酪”，在利益面前，欧佩克坚定地选择了回击。一直以来，类似丛林搏杀的“价格战”在国际石油市场上并不鲜见。

　　资料显示，1986年，沙特的原油“水龙头”足足四个月没有关上，油价暴跌67%，仅仅高于10美元/每桶。美国原油产业遭遇重创，在随后的近20年里原油产量一蹶不振，沙特重夺原油市场的老大宝座。

　　纵观油价涨跌曲线，从2002年开始到2008年拐点之前，世界原油价格年均价大致以每年10美元至13美元的速率上升。然而从2007年9月18日，美联储备受争议的意外降息50个基点的事件开始，油价震荡之路的大门被叩开。在不到10个月的时间内，油价飙升了近70美元。

　　国际油价2008年1月2日突破每桶100美元之后，不到半年时间，纽约原油期货价格大幅上涨了近40%——击穿了140美元大关。仅5月份纽约市场油价涨幅就达到17%。在前半年的时间里，油价暴升47.98美元直达每桶147.24美元，半年的涨幅超过历史年度平均水平的3倍。但一个月之后，国际油价犹如瀑布一般下跌。仅2008年下半年，纽约油价惨遭“腰斩”，累计跌幅达57%。

　　今年上半年纽约原油期货价格还一路向上，但下半年至今纽约油价累计跌幅已近35%。业内人士表示，国际原油价格最近数年的“过山车”行情早已超出了传统的供求关系范畴，价格曲线的背后，实际上是石油大亨们在“掰手腕”。

　　一位不愿具名的石油专家表示，有人认为俄罗斯与美国之间的博弈无限放大，原油市场是双方战略棋局之中的必争之地；此外，从产业角度出发，将传统产油大国沙特和美国页岩油开发商对立起来，简言之是为了市场份额进行的一次价格肉搏。

　　积极争夺石油定价权

　　“欧佩克不会减产的消息明确后，国际原油市场连续暴跌。本次暴跌的原因是关于国际原油主要供应方欧佩克的生产政策，对市场的影响应该是中长期的，短期内大幅反弹的风险不大。”格林大华期货分析师原欣亮表示。

　　从历次国际油价暴涨暴跌来看，中国市场似乎只有选择被动接受。目前我国现有的原油定价机制导致了“逢高多买、逢低观望”的现象，每一次国际油价的飙涨，几乎都伴随着国内原油进口的大幅增加，在国际油价下跌的情况下，反而持币观望。

　　中国从1998年6月1日开始采用“与国际油价接轨”的价格机制，开始实行新的价格机制和流通体制，此后原油随着国际市场价格的变化而变化，成品油也与国际市场实施价格联动。无可否认，2013年修订的成品油定价机制出台后，国内油价更灵敏地反映国际油价变化，升降调整频率比过去更高，消除过去涨多跌少的情况。

　　但在这次国际油价大幅下跌之时，按现行国内成品油价格形成机制规定，11月28日是调价窗口期，国内汽、柴油价格可有所下降，考虑到居民个人和企业的负担能力，这次提高成品油消费税税额与应降价金额相当，“提税不提价”，因此政策出台后国内油价不会上涨也不会降低。

　　对此，分析人士指出，应继续完善国内成品油价格机制，进一步缩短调价周期，增强油价调整透明性；在调价幅度上，应充分反映国内外市场真实情况，应提升国内原油市场的市场化程度，推动原油期货尽快上市。

　　石化企业或许比消费者感受更为明显。原欣亮表示，通常而言，原油价格大幅波动会引发市场对于原油期货等衍生品工具的需求。就中国的产业客户来说，主要是在国际市场采购大量原油。在价格下跌的时候，需要原油期货来规避长约采购合同的风险。然而，目前国内原油期货尚没有上市，一些石化企业只能被动接受市场价格波动。

　　对冲油价异动风险

　　国际油价暴跌已经直接影响到了中国市场。长期以来，国际油价由纽约商交所WTI原油期货价格和伦敦的北海布伦特原油期货价格所决定，更符合亚洲特别是中国需求的中东原油价格缺乏价格基准。国际油价下跌，中国市场价格不得不跟跌，今年国内汽油、柴油等成品油已经累计下跌逾15%。

　　据业内人士透露，目前国内投资者主要是通过美盘的原油期货和期权操作来规避原油市场风险，例如中石油、中石化等大型石油化工企业在国外建立专业的团队来操作原油期货期权产品。

　　由于国内大型石油企业都是一体化经营，每年需要从海外进口大量原油，油价每下跌1美元都会使中国企业面临很大风险。而国内大型石油企业保有的原油、成品油库存量，价格大幅波动时却没有可靠的国内风险管理工具可以利用。

　　原欣亮表示，对于年内国际油价的走势，现在正处在市场份额争夺的初期阶段，预计年内国际油价将在厮杀中下跌，美国油价有望跌至60美元/桶。

　　国际油价大起大落也会波及其他大宗商品价格。业内人士表示，原油和铜、煤等其他大宗商品之间实际上是有相应比价关系的，部分大宗商品之间还有替代关系，所以大宗商品之间的价格相关性比较强，原油价格暴跌实际上也相应打压了其他商品价格。

　　目前我国原油对外依存度接近60%，能源安全令人担忧。中国石油经济技术研究院石油市场研究所高级经济师陈蕊表示，国内石油企业迫切需要通过原油期货进行保值操作，希望国内原油期货尽早推出，给产业链企业提供规避风险的工具。