煤炭供需失衡尚未缓解

　　□郑商所培训师 张笑金

　　因煤炭供应结构性过剩局面仍未缓解，加之有效需求不足，电力企业采购迟缓。动力煤期货价格持续贴水于现货报价，对此应理性对待。

　　近日神华销售集团公司公布12月下水动力煤长协基准价格，12月1日起，各煤种价格较11月上涨15元/吨，同时之前的优惠措施仍然执行。以5500大卡动力煤为例：神混1号报价539元/吨，长协价格可以在此基础上下浮10元/吨，即529元/吨。与此同时，港口下水煤报价并未同等幅度上涨，12月1日秦皇岛港5500大卡山西末煤平仓价510-520元/吨。

　　大集团调价消息公布后的第一个交易日，动力煤期货市场反应平淡，主力合约TC501报收505.4元/吨，仅温和上涨。主要是神华集团的调价更多的是企业自身行为，代表企业当前的销售策略和销售意愿。而期货市场更多的体现市场主体对于未来时点价格的看法，具有较强的预期性和前瞻性。另外动力煤期货不但涵盖了下水煤，也可以用进口煤交割，体现的是符合交割品级的最低价，因此市场上单一企业调价难以引发投资市场过多反应。

　　盘点近期期货市场可以发现，自11月以来期货盘面持续贴水于现货报价。主要是煤炭行业供需失衡局面仍未缓解，港口及电厂库存均处于历史高位，采购进度迟缓，市场对于未来煤炭价格走向看法谨慎。截止到11月底，秦皇岛港口库存630万吨，六大发电集团库存近1400万吨，平均可用天数23天。截至11月10日，全国重点电厂库存达9833万吨，比去年同期增加1700多万吨。

　　期货价格领先于现货并非首次。去年冬季冬储引发的上涨行情末期，期货市场的预期性第一次得以体现。经历过一轮大幅上涨后，市场预计冬储过后煤炭需求将大幅回落，2013年12月初期货价格明显上涨乏力，主力合约405持续在600元/吨盘整，并于12月11日转势，开启下跌之路，跌势持续到春节后，累计跌幅达13%。对比此时的现货市场，秦皇岛5500大卡的动力煤上涨持续到12月底，此后报价下调，价格拐点比期货市场晚了20天左右。从620元/吨高点跌到春节后510元/吨，跌幅17%。期货市场对于市场信息消化速度快、价格灵敏度高，预期性通常会提前表现。

　　目前动力煤处于煤电谈判的关键时期，前期一系列旨在助于行业脱困的政策也将逐渐显现效果，天气因素多变，地缘政治引发的原油价格波动剧烈。一系列因素都足以对煤炭价格产生影响，理性认知，谨慎操作才是上策。