新电改“在路上” 三维度布局电改主题(2)

　　三维度布局电改主题

　　2014年受经济增长放缓、经济结构调整以及气候因素等影响，用电需求有所下降，全社会用电量同比增长仅为3.8%，较2013年回落3.7个百分点（7.5%），也低于2008年金融危机时5.2%的增速水平。从行业内部来看，发电量增速呈现“水火两重天”特征。2014年受用电需求低迷和水电大发展以及新能源等因素冲击，火电全年累计发电量同比增速为-0.7%，为1990年以来首次同比出现负增长；水电方面由于2014年来水较丰沛，且新投产装机规模较高，连续三年大幅增长，水电占全国发电量的比重创2003年以来新高。业内人士预计，2015年发电量增速“水火两重天”的格局仍将延续。

　　申万宏源证券指出，电力体制改革方案呼之欲出，针对新电改，有三个方向值得投资者重点关注。首先是发电端（上网电价）有望率先引入市场化机制，低价者将显著受益，推荐水电和大火电；其次是售电侧（售电价）或采取多元化方式引入竞争，独立配售电资源企业和发电企业由于已有销售渠道和生产优势，更利于涉入售电市场业务，充分竞争条件下，其优势将大于其他企业；最后是电价改革，长期看有利于降低全社会用电成本，改善下游全产业链（原材料、制造等环节）盈利水平。

　　此外，考虑到新电力体制改革将采取输配电价独立核算+经营性电价市场化方式展开。发电行业整体利润空间或受挤压，但市场竞争比拼成本优势，大型水电等低成本企业将受益更多改革红利，值得投资者重点关注。