把握煤炭板块最佳做多时间窗口

　　2015年2月份以来，数次电话会议、行业深度及杭州会议见证了我们推荐煤炭的足迹，是市场最早、最坚决、唯一推荐的机构。

　　我们在之前的《买入煤炭，就在当下》等报告中就详细阐述了做多煤炭股的逻辑。在此重申下观点及逻辑：

　　1)煤炭行业新增产能冲击高峰已过2012年固定资产投资见顶，13、14年负增长。按照3年左右建矿周期，煤炭新增产能14、15年达到高峰，16年后减少；最近能源局发布的《关于促进煤炭工业科学发展的指导意见》继续强调东部不新建煤矿，中部退一建一的政策，并继续淘汰9万吨以下矿(目前登记产能2.22亿吨)，将为未来5年煤炭行业带来深远影响。

　　2)行业供给修复政策频频出台2014年7月份以来，政府已在控制超产(山西、内蒙2014年产量超登记产能分别为2.4、2.89亿吨)、打击非法小矿(合法产能35.48亿吨)、减产、清费立税、关税调整等政策。今年以来在行业脱困会议及部委文件中也继续强调控制产能问题，供给修复之路开启。

　　3)经济触底及地产产业链企稳回升自去年11月份以来政府已经两次降息一次降准，330地产新政也标志着对房地产市场的全面松绑，地产销售将继续回升，地产投资下半年开始回升。另外，从库存周期角度看，2014年7月份以来中国经济的下行期已经持续8个月，按照历史调整周期长度，在库存调整下半段经济就已经企稳回升。

　　4)部分大宗商品价格企稳意味着经济已经度过最危险期今年以来，油价、铜价、铝价都走出了企稳回升态势，黑色链由于受地产投资压制仍在下行，我们判断黑色链将随着下半年地产投资企稳回升而触底上涨，煤炭价格有望在下半年迎来上涨周期。

　　5)把握煤炭股最佳做多时间窗口展望未来1-2年，煤炭行业景气度将随着供给面修复政策执行、新增产能冲击减缓及需求回升而迎来回升。二季度煤炭景气度将触底，并可能是未来1-2年最低点。请投资者把握煤炭板块最佳做多时间窗口。推荐潞安环能、陕西煤业、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、永泰能源、山煤国际、中国神华、兖州煤业等。主题/转型性煤炭股(安源煤业、瑞贸通、亿利能源)也可关注。