资深投资人：结构性机会就是“强者恒强”

　　指数逼空行情的结束就意味着大盘震荡期的到来，尽管本周经常上演“尾市偷袭”，但指数总体保持一种横向运动状态，盘中热点此起彼伏。目前不少观点认为，市场将步入或者说继续维持震荡走势，结构性机会将开始体现。在笔者看来，结构性机会不等于板块轮动，“强者恒强”或许才是结构性机会的体现。

　　笔者在上周的文章中提出，延续升势要有四大条件：资金面预期需要稳定、不能再有逼空思维、热点接力不能停、大象适当跳跳舞。从本周的实际情况来看，光大银行的发行没有让市场对资金面的担忧显著减轻，毕竟目前IPO进度依旧很快，几个中小盘股的发行可能就抵上一个大盘股的融资量，而且市场资金面压力不仅仅来自于IPO，再融资消息还是不断出现。逼空思维随着周二尾市的杀跌恐怕已经宣告结束，热点的接力也确实在继续，但大象非但没有跳舞，相反甚至有点向后转的味道：金融股依旧低迷，地产股受消息影响连续领跌……总的来看，四大条件出现了互相对冲的效果，所以指数的震荡就可以理解了。

　　一提到“结构性机会”，投资者有时就会理解成“板块轮动”。在2319点-2681点的上涨过程中，我们好像很少听到有观点提出“结构性机会”，那是因为“超跌”因素是主导那一轮上涨的主因。那时的“超跌”是“系统性”的。当“轮动”结束后，“逼空”无法继续时，各种有关“结构性机会”的言论才会频繁出现。所以现在如果我们承认有“结构性机会”的话，那么它一定不是“板块轮动”，而应该是“强者恒强”。那谁会是这个强者呢？

　　我们先看一个现象，截至本周五，申万一级行业指数中，年初至今上涨的有7个行业，分别是电子元器件、医药生物、餐饮旅游、农林牧渔、综合、食品饮料和纺织服装，而跌幅前5位分别是黑色金属、化工、采掘、房地产和金融服务，年初至今的跌幅都超过了19%。从上述现象中我们不难发现，非周期类股票显然走势要强于周期类股票，如果我们将统计区间缩短到20个交易日，同样有这样的感觉：20日涨幅前3位是农林牧渔、综合和餐饮旅游，后3位是金融服务、黑色金属和信息服务。再看那些创下年内新高甚至历史新高的个股，几乎是清一色的非周期类股票。

　　“经济形势是复杂的，宏观政策是难料的”，这恐怕是近期市场最为“大众化”的分析。对经济形势和宏观政策最为敏感的就是周期性行业，如果对其预期依旧不明朗，那资金集中流入这类股票的欲望就不会强烈。更何况这些“大块头”需要真金白银来堆高股价，现在的基本面和资金面都不支持。所以在笔者看来，非周期性的股票最有可能继续扮演强者角色。

　　从股票选择上来说，一方面要关注是否有资金显著参与，这主要是量能的体现；另一方面就是在图形上要保持强势，一旦出现快速回调，往往就是好的买点。（作者系资深投资人）