在成交屡创新低、市场情绪极度低迷之际，深市已创年内新低，沪市也将考验前期低点2437点。大盘出现二次探底走势，直接原因就是“存款准备金”新政实施。但在全球经济复苏缓慢、债务危机阴影不散之时，宽松对策已在酝酿。节前市场或将维持弱势探底走势，但基本面与技术面的“亮点”将使短期下跌空间有限。
资金面压力逐渐消化
短期资金面紧张加速指数下行，但已被逐渐消化。一方面，存款准备金基准扩大使得银行上缴准备金压力上升，令原本就很拮据的资金市场更显得捉襟见肘。加上9月又面临季度末银行存贷比率考核及提现需要，银行间资金面陡然紧张。周一隔夜回购利率和7天回购利率分别上行了43个基点和69个基点。
另一方面，从银行间实际交易情况看，由于各家机构前期准备较为充分，因此资金价格上涨主要是由于机构早盘报价较高，之后逐渐恢复平静，其中1月和2月回购利率反而分别下降了6个基点和28个基点，显示资金面并不如预期的那么紧张。
此外，存准基准调整后，会进一步压抑银行信贷规模。未来3-6个月，商业银行将缴纳资金9000亿元左右，相当于提高存款准备金率2-3次，但今年已不可能再上调存款准备金率。这意味着资金收紧的最后一只“靴子”落地，只是需要时间来消化影响。
外围影响或现转机
外围市场仍存在不确定性。美国就业增长停滞和制造业活动放缓，使经济复苏前景相对暗淡。欧洲债务危机迟迟无解，意大利债务与德国政局出现新变数，本月欧洲银行又将面临新一轮压力测试，新状况出现逼迫各国酝酿新对策。
不过，转机也将出现。本周将迎来全球央行议息周，澳大利亚、日本、加拿大、英国以及欧洲央行将相继召开货币政策会议，而美联储在9月20日至21日的货币政策会议上或推出类似QE3。在巴西央行降息之后，如果欧洲央行下调通胀和经济增长预期，将有可能随之走上降息之路。在全球主要经济体宽松预期不断升温或采取适度宽松政策之后，我国央行如果继续实行紧缩的货币措施，则不利于国内经济的稳定发展，有可能重新审视和调整目前的货币政策。
弱势中闪现“亮点”
沪指年内低点2437点即将面临大考，这其实是众多负面因素的集中表现。另一方面，还应当看到市场在基本面和技术面上仍存在许多“亮点”，能够限制大盘的下行空间。所以，即使指数跌到或跌破前期低点也没有必要过分悲观，因为目前的点位离真正的底部已不远。耐心持股或逢低选择潜力股介入应是上策。
亮点一：在货币政策收紧之后，财政支持政策正走上前台。凭借多年的财政积累与日益增长的财政收入，中国正在从加大财政补贴力度方面提高对经济的支持，在减缓通胀压力方面发挥着更大的作用。
亮点二：上市公司整体业绩仍然保持了良好增长态势，三季度业绩预增超八成。据Wind资讯统计数据显示，在两市发布了前三季度业绩预告的800多家公司中，有469家预增或略增、120家续盈、29家扭亏，预喜公司占已发布业绩预告公司家数的77%左右。但在投资这些预喜公司时，还是要区分是主营业务增长，还是投资等一次性的相关收益，重点应放在主营业务确定性增长的公司。
亮点三：基金仓位再次降至低位。据统计，截至8月底，开放式偏股型基金整体仓位为73%左右，基本接近2010年中期2319点时的低位。历史反复证明，当基金仓位降到历史低位时，市场底部区域已不远。
亮点四：今年以来，大盘从3067.46点调整下来分别在4月25日、7月25日、8月5日及9月5日出现四个未补缺口。从缺口理论来看，衰竭性缺口出现后仍未回补，本身就意味着超跌。与此同时，成交量呈明显递减状态，近期不断刷新着近一年的地量水平，周二沪市成交更是萎缩到500亿元，说明短期空方的力量已经明显转弱，杀跌动能明显不足，下跌空间有限。
周五将公布经济数据，目前预计CPI会低于7月，届时积极因素会引起市场共鸣，大盘有望止跌反弹。短期热点可关注受季节性影响的消费、抗通胀的医药及基本面较好的超跌股。 □银泰证券
