伊利股份（600887）老牌乳业 一路成长

　　国泰君安研究报告指出，公司产品几乎涵盖目前市场所有奶制品种类，包括UHT奶、婴幼儿奶粉、儿童奶、酸奶、冷饮等。公司近几年主推的新品定位高端化和差异化，随着新品销售占比的提高，有利于公司整体毛利水平的提升。

　　伊利是行业内最早关注奶源建设的乳品企业，公司已经布局了锡林郭勒、呼伦贝尔和新疆天山三大黄金奶源，牢牢掌握了中国最优质的奶源地带。自有和可控奶源占比的不断增加，将进一步增强公司的原奶成本控制力，保障产品的质量安全。

　　预计公司2011-2013年EPS分别为0.95元、1.23元和1.48元，假设公司融资50亿，则摊薄后每股收益为0.80元、1.04元和1.25元。公司目前的估值处于较低水平，参考可比上市公司估值水平，考虑到公司的行业龙头地位，产品结构进一步完善，产业链和产能布局进一步优化，我们给予公司摊薄后2012年25倍、2013年20倍PE，对应合理价格为25元-26元，维持“买入”评级。