CPI超预期令多空激烈博弈 A股重陷僵局

　　受3月份CPI数据回升影响，A股市场9日低开低走，清明节后的持续反弹悄然中断。

　　当下的A股，正被政策面、资金面、基本面多重利好和利空因素所包围。在系统性风险和结构性机会并存状态下，在多空双方激烈的博弈中，低迷A股能否顺利实现“突围”？

　　A股弱势调整

　　国家统计局9日公布的数据显示，3月CPI同比上涨3.6%，PPI同比略降0.3%。

　　鉴于发展改革委两度上调成品油价，蔬菜价格也出现了较大幅度的上涨，市场对3月CPI小幅反弹基本达成共识。但机构预测区间普遍介于3.2%至3.5%之间，最终公布的3.6%可谓“略超预期”。

　　A股市场以一波低开低走的弱势调整应对了来自不利宏观数据的压力。当日上证综指全天都在阴线区域运行，尾盘以接近全天最低点的2285.78点报收，较前一交易日跌0.90%。深证成指跌幅为0.77%。

　　来自东方证券的观点认为，3月CPI同比涨幅超出预期，显示物价仍有上行压力，PPI回落则意味着工业企业盈利将进一步恶化。这种组合明显偏空A股。

　　天弘基金高级策略分析师刘佳章也表示，年初以来的市场反弹，支撑股指上涨的力量主要来自于信贷放松流动性增强、宏观经济见底、企业盈利复苏等预期。伴随本周宏观经济密集出炉，上述预期逐步进入“兑现”阶段。

　　“此前官方PMI和汇丰PMI数据出现‘背离’，结合对大类行业自下而上的调研，‘旺季不旺’可能成为形容一季度宏观经济及行业景气最贴切的字眼。”刘佳章说，在这一背景下，市场需要对预期进行修正。

　　多空激烈博弈

　　暂别持续数日的震荡调整，A股市场在清明“小长假”之后迎来一波反弹，上证综指成功返回2300点上方。但短短两个交易日之后，反弹再度夭折。

　　在许多市场人士看来，近期多重利多和利空因素同时包围A股市场，而反弹难以为继，无疑是多空激烈博弈的结果。

　　本月初，中国证监会宣布，经国务院批准，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元和500亿元人民币，其中后者新增额度主要用于发行人民币A股ETF产品，投资A股指数成份股并在香港上市，不受此前试点办法中对于“投资股市不超过20%”的限制。

　　另外，此前公布的PMI指数攀升2.1个百分点至53.1，创下去年3月以来的最高点，也大大超出市场预期。

　　利空因素同样不容忽视。政策面上，略超预期的CPI数据使投资者对于政策放松的预期迅速降温，短期内楼市调控放松无望，也对相关板块形成较大压力。

　　而在资金面方面，QFII、RQFII扩容的确会为股市引入长期资金，但短期内仍属“望梅止渴”。另外，流动性偏紧的同时市场扩容的脚步却并未停歇。招商银行宣布其350亿元的巨额配股融资方案已获通过。上海银行也证实拟在H股上市，“A＋H”募资总额高达360亿元。

　　基本面也并不乐观。统计显示，截至4月5日，沪深两市共有500家上市公司对2012年一季度业绩作出预告，其中203家发出“预警”，公告称将出现首亏、续亏、略减、预减等情形。

　　风险与机会并存

　　进入2012年以来，A股市场未能改变震荡本色。2月末攀上2478点年内高点后，上证综指持续回落，并在近期围绕2300点整数位徘徊不前。

　　激烈博弈中，多方能否占得上风？多家机构的观点显得谨慎乐观。

　　申银万国证券研究所研究员李筱璇表示，一方面，物价下降、房价下降、投资减速，股市流动性基础在改善。另一方面，银行信贷和理财等监管趋严，使得大类资产配置方面利于股票的因素增多。

　　“处于‘转型期’的A股中期转强趋势正在逐步确认，但不宜过分乐观。”李筱璇用“系统性风险和结构性机会并存”来形容当下的A股市场，但同时表示“机会大于风险”。

　　众多机构持相似观点。国开证券研究中心总经理程文卫表示，自2010年上半年房地产调控开始，股市已经提前消化经济减速的利空。近期，受益于管理层推动合规机构资金入市、推进股市制度性变革，A股有望在消化技术面调整压力后见底企稳。

　　在对结构性机会的判断方面，机构一如既往地存在分歧。程文卫表示，沪深300指数动态市盈率仅为11.25倍左右，蓝筹股长期投资价值值得关注。申万菱信基金则看好在经济转型大背景下，具备低估值、高成长性的中小板指数。

　　事实上，陷入“僵局”的A股能否顺利实现“突围”，不仅有赖于政策面的进一步明朗和流动性的逐渐充裕，更有赖于经济“软着陆”后企业盈利能力的持续改善。在这一过程中，投资者不妨“等待机会，关注变化，着手布局”。

　　(据新华社上海4月9日电)