国投瑞银朱红裕：双线布局震荡上行行情

　　最新公布的各类经济数据显示，目前经济仍处于筑底阶段，与此同时，政策层面暖风频吹，A股交易收费标准降低、数百亿沪深300ETF逐步建仓、QFII入市步伐加快、主板及创业板退市制度推出、养老金入市有条不紊推进、金融创新步伐加快等。对此，国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕认为，这些制度红利仍将推动后市震荡上行，所以由风险偏好上升、市场预期政策松动所推升的估值修复行情有望延续，主线仍将以低估值蓝筹股和优质成长股为主，而难以改善的企业盈利状况将一定程度上制约上升的空间，后市维持震荡上行的概率较大。

　　朱红裕表示，目前从物价、房价、当月GDP增速这三大指标来看，如果物价出现显著的上行趋势，或者新房成交量急剧放大引发的房价反弹，或者当月GDP增速突破8.5%，在此背景下，政策松动力度将大大削弱或低于预期，政策预期的转向将对市场上行空间带来直接影响。短期来看，有利市场上涨的因素应该是偏暖的政策环境，目前经济仍在低位徘徊，而通胀压力逐步下降，预示着宏观紧缩政策将逐步放松。然而企业盈利状况将是影响短期后市进程的不确定因素之一，如果企业盈利下滑超出预期或者筑底时间过于漫长都将对短期行情带来一定冲击。

　　从行业配置来看，朱红裕认为，传统周期性的钢铁水泥机械等由于受到房地产投资下滑影响，盈利前景仍不容乐观，而新兴产业如TMT等行业基数尚低且估值不低，难以承担起引领整个股市上行的重任。在此背景下，更加偏好金融地产等估值较低的大盘蓝筹股，同时在已经调整的中小板个股中寻找一些优质的成长股进行提前配置。记者 黄莹颖