长安基金王磊：三季度经济或见底

　　近期股市呈现震荡整理态势，长安沪深300非周期行业指数基金拟任基金经理王磊表示，市场对经济恶化已经形成共识，经济下滑趋势仍然持续，但从影响股市运行的因素来说，经济下滑VS政策对冲是核心变量，未来的变化趋势是经济逐步筑底和对冲力量逐步增强。

　　王磊分析认为，从目前来看，经济见底有可能推迟到三季度。综合投资、消费、外贸、货币、信贷、用电量等数据来看，原先经济环比一季度见底、同比二季度见底的预期实现难度在加大，则经济见底时机延迟的可能性在提高。同时，对政策的期待是支持目前市场的最重要因素。从年初至今来看，货币政策的放松尽管有些滞后，但同时一些小的产业政策是不断出台的，1-4月月度审批项目数分别是218个、177个、309个、328个，已经连续三个月增加，这些都反映了政府对经济下滑的警惕。包括家电、汽车补贴政策的推出，都只是加快政策对冲的开始而不是结束，未来仍会有财政、货币政策配合出台。此外，通胀的回落也为政府后续的决策提供了更大的可操作空间，预计CPI仍将维持目前的回落势头，在未来的几个月有望回落至3%甚至更低，近期国际原油价格的持续走低也降低了对通胀的担忧。

　　王磊表示，从蓝筹股的动态市盈率、最新市净率与股息率等估值指标来观察，目前市场已具有一定的安全边际。并且，和前两年的熊市相比，通胀和流动性环境改善，经济虽仍在下行但重演2008年那样的系统性风险的概率很小。 记者 黄淑慧