流动性掣肘 港股或再现“五穷六绝”

　　由于希腊退出欧元区传闻再度发酵，欧洲股市周三全线大幅下挫；美股尾盘跌幅收窄，4月份美国新屋销量数据好于预期为美股构成支撑。汇丰中国5月PMI预览值持续下滑，内地A股周四震荡收低，沪指短线或再考验半年线支撑。在内外市场联袂走低的背景下，港股周四低开低走，恒生指数收盘创逾4个月以来新低，预计流动性匮乏将成为港股后市最大掣肘，“五穷六绝”的股谚或将重现。

　　恒生指数昨日最终收报18666.4点，跌幅0.64%；大市交投持续低迷，共成交480亿港元。中资股与大市同步走低，国企指数与红筹指数分别下跌0.34%和0.83%。

　　尽管国务院常务会议要求稳定和严格实施房地产调控政策，但市场预期在稳增长的基调下，内地楼市调控有望松动，而且货币政策持续放松的预期也对地产股构成利好。受此推动，中资地产股成为昨日盘面表现最好的板块，其中，蓝筹股华润置地涨幅接近2%，位居恒指成分股涨幅榜次席。

　　截至昨日，恒指已基本上完全回吐了今年以来的升幅，从技术走势上看，恒指目前已有效跌破年线，根据以往经验，中期走弱的概率较高，港股市场中盛传的“五穷六绝”的股谚或再度显现。

　　从基本面因素来看，我们预计流动性匮乏将成为港股后市最大的掣肘。由于香港实行联系汇率制度，金管局没有独立的货币政策，因此，美联储以及内地央行的政策对于港股市场流动性来说就至关重要。首先，由于美国经济数据持续好转，尽管通胀有下行趋势，美联储于6月份推出QE3的可能性也较为有限。与此同时，欧元区当前的状况可谓焦头烂额，即使考虑最理想的状况，欧洲各国的经济也难免受到较大的负面冲击。新兴市场货币的大幅贬值、国际金价的大幅下挫以及美10年期国债收益率创出历史新低，充分显示了当前市场的投资情绪已经极为谨慎，而VIX指数显示的避险需求仍有继续向上的空间。所以，在未来的一段时期，国际资金回流美元、美债仍是大势所趋，港股也将持续受累。

　　其次，内地方面，相对于疲弱的实体经济现状，内地央行当前的货币政策趋向整体上还是偏紧的，尽管银行间资金面较为宽松，但银行体系流动性、实体经济领域流动性、以及资本市场流动性仍是不同的概念。若央行仍维持当前的放松频率和力度，港股来自于内地方面的流动性支撑也将较为有限。 □香港智信社