分级基金下拆的“危”与“机”

　　上周市场大跌，触发首例分级基金向下折算案例。实际上，向下折算并不可怕，只要投资者搞明白其中的“奥秘”，就能更好地控制风险捕捉收益。

　　不过，笔者提醒投资者要冷静对待A份额的套利，需要关注三个条件：

　　首先要了解基金合同，并不是所有分级基金都具备到点折算机制。据初步统计，目前市场有20余只分级基金在基金合同中约定了到点折算的方法。

　　其次，要关注折算距离，即B类份额净值距离触发折算的阀值点的距离。有机构测算显示，目前20余只分级基金的折算距离普遍都还在60%以上，距离折算点最近的信诚中证500B在40%左右，考虑到B份额的杠杆放大因素，中证500指数再下跌17%左右，信诚中证500B也将触发折算。

　　第三，要关注A类份额的折价率。如果折价率已经很低，就算折算距离很近，也没有多大的套利价值。这是因为折价收窄自然降低了套利空间。

　　针对上述特点，笔者建议，稳健投资者可以在A份额大幅折价阶段入场，获得较高的动态折算约定收益，待折价缩窄后择机离场。而高风险投资者则可以根据对市场的判断，参与B份额的波段式操作，提高市场反弹阶段的资金使用效率。信诚基金 李志军