A股“金九银十”需依托经济“金九银十”

　　“回天乏术”或是描绘昨日A股走势最贴切的形容词，在僵持了接近两个小时后，沪综指终于未能挺住，午后的跳水更令沪综指创出了2009年2月3日以来的收盘新低。股市是经济的晴雨表，股市的低迷其实正是经济惨淡的直接反应，因此股市“金九银十”的实现必须依托于经济的“金九银十”。

　　惨淡业绩束缚 周期股难掉头

　　2043.65点，9月4日，沪综指创下了自2009年2月3日以来的收盘新低。正当周一的小阳线燃起投资者一丝希望之时，以机械、钢铁、银行为首的周期集体下挫，给投资者浇了一盆冷水。

　　无论是股民还是专业投资者，“疲惫”与“麻木”已经成为了投资者对A股最贴切的感受。而任何不利于上市公司的信息都可能引起资本市场的轩然大波，昨日三一重工不幸“躺着中枪”。

　　8月31日，三一重工公布2012年半年报，显示上半年公司实现营业收入317.6亿元，同比增长4.6%；实现归属于上市公司股东的净利润51.6亿元，同比下降13.12%。

　　事实上，9月1日，三一重工股价并未显著受半年报业绩影响，其股价以9.87元平收。尽管三一重工的业绩表现低于预期，但仍在市场可接受范围之内。不过昨日一篇相关媒体的报道指出，三一重工应收账款和现金流的情况堪忧：2012年上半年，三一重工应收账款达229.23亿元，较年初增加116亿元，增速达102.8%。加之此前的“变相裁员”风波，市场普遍猜测三一重工资金链出现状况。

　　受此影响，昨日三一重工股价大跌5.88%，拖累机械行业指数跌幅居前。根据wind资讯统计，在中信一级行业指数中，机械、钢铁、银行和建材昨日分别下跌1.89%、1.55%、1.50%和1.44%，跌幅居所有行业板块前列。而周期板块的尽墨实际上反映了投资者对其业绩在三季度甚至2013年全年的不看好。

　　周期行业基本面的不尽如人意在期货市场可见一斑，9月4日，螺纹钢1301合约报收3282元/吨，而今年以来，螺纹钢期货价格已经累计下跌了24.22%元。因此，尽管宝钢集团于27日晚间宣布拟不超过50亿元回购公司股票，但并未能在根本上扭转周期行业股票弱势运行的格局，宝钢股份在28日涨停后累计下跌了3.35%。显然，仅仅依靠市场行为已不能改变投资者对相关行业基本面的整体看淡。

　　华泰证券在其最近的行业报告中指出，在基建投资温和复苏的前提下，预计工程机械销量将缓慢改善，房地产投资的变化是市场纠结的重点，短期内还观察不到行业基本面有改善的迹象，9月份进入传统的销售小旺季，销售环比回升超市场预期的可能性不大。

　　经济“七上八下”之后或迎来“金九银十”

　　周期行业整体业绩表现不佳，主要源于宏观经济近年来的持续下滑。迄今为止，我国的经济增速持续下降，这一方面离不开外需的不足，但更主要是因为我国投资增速的持续下行，当然，这也是我国在转型阶段的主动和必然选择。日前出炉的先行指标8月PMI也预示国内经济探底过程尚未完成。

　　8月份中国制造业PMI为49.2%，再次低于50%的荣枯分界线，也回落到今年以来的最低值，这表明此前市场所预期的三季度经济走稳恐难以实现，目前来看，三季度经济增速很可能继续在下行中筑底。

　　“从2005年至2011年的历史数据看，8月PMI均环比上升，较7月平均上升0.6个百分点，今年8月PMI明显下滑远超出市场预期，说明经济下行压力仍较大，企稳回升还需等待。”东吴证券分析师强琪菁在接受采访时指出。

　　对于国内经济何时探底，申银万国证券李慧勇有着自己的看法。“从中国经济当前面临的主要问题看，中国经济更像1998年，经济在触底之后并没有回升，而是在底部持续了5年的时间。现在的企业和金融机构更多关注的是经济什么时候见底，而真正的应该重视的是经济在底部持续的时间。我们认为在找到新的增长动力之前，今年中国经济“七上八下”的状况可能代表了未来的常态。去产能、消化金融风险、转变增长方式需要时间，上次用了1998-2002年近5年的时间，这次也可能需要3-5年。”

　　当然，在惨淡的经济数据中也不乏亮点。8月PMI主要原材料购进价格指数为46.1%，比上月大幅上升5.1个百分点，表明购进价格指数在经历了大幅下跌后已企稳反弹，反映供需状况有所改善，据此判断，PPI有望迎来拐点，而这将改变企业的预期，降低其大幅去库存的意愿。

　　“我们观察到，购进价格指数与PPI环比有着非常好的正相关性，此次购进价格指数大幅回升，主要可能来自于大宗商品价格的支撑，购进价格指数大幅回升，很可能表明PPI环比降幅最大时点已过，预计PPI同比底部出现在9月份。”方正证券汤云飞指出。

　　如果9、10月份PPI能够迎来拐点，那么在经济中长期难以摆脱底部徘徊的背景下，短暂的“金九银十”并非毫无可能，在此背景下，股市确实存在反弹的可能；但对普通投资者而言，不应对A股反转抱有不切实际的幻想，毕竟，资本市场不可能脱离经济基本面独自运行。记者 曹阳