全球央行水漫金山降息仅给A股止痛

　  继发达经济体之后，很多新兴市场国家和地区也按捺不住，纷纷向市场注水。在巴西、印尼之后，泰国央行周三宣布降息0.25个百分点至2.75%。全球央行颇有“水漫金山”的味道。

　　在9月份PPI同比大跌3.6%后，中国股市降息的呼声更高。笔者认为，降息固然会引起股指脸面泛红，但这只不过是一颗止痛药丸而已。

　　外围市场放水对A股弊大于利。无论是美国、欧洲维持低利率，还是巴西、泰国降息，一方面为了刺激当地需求，减轻企业负担，拉动经济增长；另一方面会刺激诸如股票等风险资产价格上扬。这或许会带动A股效仿效应，但实际上是弊大于利。如美国降息或者QE3操作，直接后果就是美元贬值，提高美国企业竞争力，推高以美元计价的大宗商品价格。这不仅加大人民币升值压力，使得我国出口企业雪上加霜，输入性通胀可能使股民口袋的钱不断缩水。

　　而新兴市场货币竞相贬值，在降低中国企业在国际市场的竞争力同时，跨国公司产业转移或难以阻止，这对转型中的中国经济很不利。

　　皮之不存，毛将焉附！

　　国内央行降息，其积极意义是在心理层面上奏效，市场短期可能会以重大反弹作出回应。但从根本上治愈问题的症结却并不那么容易。今年六月份，央行启动三年以来的首次降息，不仅没有止住A股下跌，而且此后连续重挫。2008年央行连续降息，股指也“比翼双降”。

　　实际上，今年以来很多政策利好都没能提振股市，最大问题是市场缺乏信心，而其根源在于经济增长遭遇到新的瓶颈：我们需要转型，但如何转？我们需要新的经济增长点，而增长点在哪里？我们要拉动内需，但如何拉？而这些绝不是仅仅通过降息或降准能够轻而易举地实现，而降息倒成了经济疲态的重要体现。