昔日私募冠军纷纷走下神坛 股神永远都只是传说

　　阳光私募圈里，股神永远都只是一个传说，因为市场上没有常胜冠军。

　　2009年的阳光私募冠军罗伟广旗下产品在今年却悉数垫底，昔日私募冠军变成了最差私募。事实上，漫漫熊途中，走下神坛的又何止罗伟广一个。

　　铁打的营盘，流水的兵。前一年的冠军往往会在第二年遭遇流年不利，这一魔咒在阳光私募基金经理中屡试不爽。

　　常士杉：2010年私募冠军2012年遭遇清盘

　　2010年，常士杉管理的世通1号以96.16%的业绩勇夺私募冠军，但2012年4月9日和10日，常士杉管理的世通8期和世通9期因净值跌至70元的止损线以下，遭遇强制清盘。从冠军到强制清盘，常士杉可谓从云端跌落谷底。

　　其实，即使是让常士杉一战成名的世通1期自成立之日起，业绩就是大起大落。世通1期成立于2008年2月18日，当时股市正处于单边下跌态势，不到一年的时间，世通1期的基金净值也一路从100元跌至40.60元。但令人叹为观止的是，一只已经亏损掉60%的私募产品居然能够咸鱼翻生，2009年和2011年世通1期的基金净值快速回升，终于在2010年11月回到100元面值以上，到了2012年3月达到最高142.39元。但此后，基金净值一路下滑，到了2012年11月5日基金净值仅78.41元。

　　“我的优点在于选股，但缺点也很致命，就是性格激进。”常士杉此前在接受采访时表示。

　　熟悉常士杉的人都知道，他换手率高、持股集中、风格激进。他遭遇清盘的世通8期和9期也是因为重仓高铁板块，在高铁板块因“动车事故”遭遇地雷后仍坚持不改，而最终导致清盘。

　　芮崑：2011年私募冠军2012年业绩分化

　　2011年的私募冠军芮崑在2012年也面临了业绩分化严重的尴尬局面。2011年上投摩根原基金经理芮崑成为私募中的黑马，他在2010年10月成立的呈瑞1 期2011年以30.4%的收益率成为年度冠军。芮崑当时接受采访时表示，由于对市场是震荡格局判断，所以呈瑞1期成立后的操作思路是“精选个股，波段操作，累积收益”。凭借2011年的业绩优势，芮崑又迅速发行了多只产品，但是到了2012年，除了呈瑞1期的业绩仍保持在前列，其他产品的业绩排名均在后位。

　　根据数据，目前芮崑管理的产品有4只，今年以来业绩最好的呈瑞1期收益率为19.5%，而其他三只产品的亏损幅度均超过10%，亏损最大的呈瑞价值1期已亏损14.16%，产品收益极差(最高-最低)达33.66%。

　　“其实某一年业绩特别好、能够做到第一的产品肯定都是承受了过高的风险。”一位券商基金分析师对记者表示，只有高风险才有高收益，某一年取得第一的产品一定承受了高于平均水平的风险。而一旦市场环境改变，这种风险就可能会暴露得很充分，业绩就会滑落得很快。

　　该分析师还指出，当年取得冠军后产品规模都会迅速扩张，但这种扩张可能超出了其能力范围，这也是影响其业绩表现的重要原因。

　　持股型业绩波动也大？

　　“业绩波动大和投资风格也有关系，一般来说，激进型基金的好业绩保鲜期相对较短。”研究员朱世杰对记者表示，激进型基金净值波动较大，牛市阶段上涨动力充足，熊市阶段可能也会有较大损失。所以，激进型基金更容易在短期内冲上榜单前列；相反，一旦市场转变，激进型基金回调的幅度也会较大，更容易跌出榜单前列。“一般来说，每年排名最前列的私募都是风格比较激进的，只有少数例外。”

　　除了持股集中、换手率高、偏爱中小盘等这些激进风格外，一些持股型私募的业绩波动也会比较大。

　　“如果持股周期长，其间波动也会很大，导致基金净值波动也会比较大。”朱世杰指出，如果没有做一些行业轮动配置，或者不是配置在防御性行业，那么基金净值的波动也会比较大；但也有一些私募做了很好的行业轮动转换，虽然是持股型，但其间波动却不大。

　　2010年，铭远投资旗下的铭远巴克莱以63.72%的收益率位列第三位，这个优异成绩很大程度归功于三季度的“突飞猛进”。根据数据，从2010年7月2日到9月10日的51个交易日里，该基金净值就上涨了43%。这种大幅上涨主要是因为该基金重仓医药板块，在6月份医药板块调整的过程中，基金净值一个月内就下跌了12.64%，但随着医药板块的反弹，基金净值也开始大幅飙升，最终荣登前三位。

　　分析人士指出，铭远投资的投资策略是集中持股、长期持有，不会因为市场热点转换带来的股价调整而轻易卖出。但是，在2010年的突飞猛进之后，铭远投资旗下产品的业绩却一直位于同类后列。根据数据，今年以来铭远巴克莱的收益率仅为-5.18%，在1282只产品中排名859位。其他几只产品的排名也都处于同类后1/2。

　　不过，也有持股型私募从谷底慢慢往上爬升。比如私募人士林园所管理的产品在2007年和2008年排名都处于后列，但今年以来林园3期的收益率为8.53%，在1282只私募产品中排名108位。但是林园1期今年以来仍亏损4.66%，排名位于同类产品后1/2。

　　“一年的业绩好坏其实和行情有很大关系，所以投资者不应该过度关注一年业绩排名。”研究员彭晓武对记者表示，对于一只私募基金的业绩考察必须要经历过牛熊交替，才能真正看出其投资风格和业绩是否稳定。 据《第一财经日报》