机构资金紧 分级债基A份额或迎赎回潮

　　近两年陆续发行的分级债基，不少A份额将于今年年末到期折算，转入下一个运作周期。从最近的情况来看，赎回份额普遍远超申购份额。业内人士表示，这主要是因为年底资金逐渐紧张，导致机构赎回的压力较大。

　　赎回压力如影随形

　　根据Wind资讯的统计，随着10月下旬银河通利A份额到期折算为1.00元并于折算日开放申购赎回，今年11、12月两个月内将有8只分级债基A类份额迎来开放日并进行折算。此外，明年2、3月份还分别各有一只面临开放日。

　　中国证券报记者注意到，这些A类份额普遍设计为以6个月为一个运作周期，在运作周期的最后一个工作日左右进行重新折算，按一定比例将A类份额净值折算为1.00元，同时在折算日当天按1元的净值开放申购和赎回。此外，在接下来的下一个运作周期中，约定收益将依照折算日当天的相关利率水平进行一定调整。

　　此类A端份额具有收益有保证，收益水平不低于目前一些银行理财产品和短期理财基金，而且不收取申购费用、申购门槛低至1000甚至500元左右，按理说应受到欢迎。但从目前各相关基金公司公开披露的信息来看，赎回规模均远超涌入申购的资金规模。例如，上周刚进行折算的两只分级债基A类份额，一只申购额为1.95亿元，赎回则为9.77亿份，另外一只申购达到2.57亿元，赎回则有10.81亿份。

　　“主要是临近年底，机构资金较为紧张，他们的赎回会比较多。对于普通投资者而言，我们这样的基金因为封闭期内约定的年化收益并不低，都到4.5%以上了。”一位基金业内人士对中国证券报记者这样说道。他同时表示，各公司面对即将来临的赎回压力普遍有所担忧，都提前在销售渠道、营销等方面做一些准备工作。

　　B类份额杠杆或降低

　　相对于A类份额而言，许多分级债基的B类份额都是封闭运作，封闭期为三年。由于A类份额只保证投资者获得约定收益，在约定收益之外的全部获利将由B份额承担，因此实质上相当于A、B份额之间存在融资关系，而新基金发行时，A、B份额之比决定了B份额的初始杠杆。

　　实际上，目前不少分级债基A类份额遭遇大幅赎回，将使A类基金的资产规模缩小，而B份额的杠杆率也会随之降低，这对于一些意图高收益的投资者来说并非好消息。今年以来，一些分级债基B份额虽已取得20%-30%左右的净值增长，但杠杆率的降低或使它们净值上涨的弹性在降低。不过，从近期的盘面情况来看，这些B类份额在二级市场上仍然受到追捧，继续着三季度以来如火如荼的走势。

　　当然，经过今年中期两次降息之后，一年期定存利率已降为3%，许多到期折算的A类份额也将重新调低约定收益，这也意味着B类份额的融资成本有所降低。但一位基金分析人士表示，这是否对B类投资者构成利好因素，需要看他们的持有时间和历史成本情况。“A类份额的约定收益是每天在提取，投资者如果只买入B类份额持有一两天，这个融资成本下降就没有什么意义，只有较长时间的持有，才能体现出好处来。” 记者 田露