业绩不再“醉人” 白酒股今年来疲态尽显

　　按申万行业分类标准，13家白酒公司一季度实现净利润122.97亿元，同比增长11.31%，虽然同比增长，但相比之前几年高速增长逊色不少。此外，预收款大幅减少、销售费用高企等因素或将进一步拖累白酒公司业绩，今年以来白酒股平均下跌25.04%。

　　在塑化剂事件和三公消费瘦身等因素影响下，白酒行业从去年四季度开始进入调整期，最直接影响体现在白酒公司业绩中。从近5年白酒公司一季度业绩来看，白酒公司整体业绩保持在30%至50%的增长速度，尤其是2012年一季度，同比增幅高达55.47%。相比之前几年一季度增幅，今年一季度业绩增幅骤降。

　　大多数白酒公司采取预收款模式进行销售。白酒公司先对经销商收取货款，再逐步发货，由此形成的预收款被视为白酒公司利润调节“蓄水池”。预收款充足与否，往往是白酒公司在市场销售中是否强势的标志之一，而充足的预收款也可以为业绩增长提供有力保障。

　　数据显示，近5年白酒公司一季度预收款分别为37.18亿元、106.46亿元、170.80亿元、192.58亿元和112.59亿元，由此可见，之前几年预收款一直保持高速增长态势，而受不良因素影响，今年一季度预收款同比降幅高达41.54%。

　　具体来看，不同公司预收款同比变动不尽相同，伊力特等3家公司一季度预收款逆势上升。由于三公消费限制高端白酒消费，以贵州茅台和五粮液为代表白酒公司预收款同比降幅均超过50%。。

　　一方面，市场需求不振，导致白酒公司预收款大幅下降，另外一方面，经销商和白酒公司之间关系也变得异常敏感，白酒公司应收账款大幅增加。统计显示，13家白酒公司一季度应收账款合计为7.37亿元，同比上升近三成。

　　在预收款和应收账款双重压力下，白酒公司一季度经营性现金流状况同样不佳。13家公司一季度经营性现金流净额为46.88亿元，同比下降34.23%。此外，一季度白酒公司销售费用也同比上升11.40%。

　　由于一系列不利因素影响，白酒公司业绩高增长难以为继，加之二季度是白酒销售淡季，因此白酒公司中期业绩前景依然不明朗。总体来看，13只白酒股今年以来无一上涨，整体大幅跑输上证指数，洋河股份、酒鬼酒、沱牌舍得等跌幅超三成。（陈文彬）