业界看空黄金 黄金类上市公司受损尚不明显

　　5月20日，受上证指数上涨17.12点的带动，A股黄金概念板块盘中维系了整体向好走势，截至收盘，秋林集团上涨5.51%、中金黄金上涨2.02%、东方金钰上涨1.98%。

　　应该说，近来国际黄金价格的大跌，并未或者说尚未使A股黄金概念板块陷入如人们预料一般的疲软格局。

　　对于黄金价格，国都期货大连营业部总经理陈旭就此接受《证券日报》记者采访时表示，“从效果上看，此次下跌将是黄金摆脱金融属性的第一步，未来黄金价格走势不容乐观”。

　　而中钞国鼎首席黄金策略分析师李禾则向《证券日报》记者表示，“如今黄金价格的波动，实质上是对黄金产业链上中下游企业风控能力的一种考量。而企业经营是否会受到较大影响，则完全取决于其自身”。

　　价格继续下挫成大趋势

　　几乎与各界评说一致，在陈旭看来，此次美元逞强，是黄金走跌的主要诱因。

　　根据美国密歇根大学发布的报告显示，5月美国消费者信心指数初值从上月的76.4跃升至83.7。该数据好于分析师预期，并创下2007年7月以来新高。同日，经济研究机构世界大型企业研究会公布的数据显示，4月美国领先经济指数上升0.6%，较市场预期的0.3%高出一倍。

　　而受到上述一系列靓丽的经济数据，及人们对美国退出量化宽松政策的预期增强影响，近日，美元对全球主要货币汇率出现大涨，更于5月17日盘中触及近三年来的高位。“简而言之，美国已不在需要弱势美元政策，以掠夺他国财富。”陈旭向记者表示。

　　不过，作为美元逞强的“牺牲品”，纽约黄金期货价格却在5月20日(北京时间)跑出八连跌，目前仍在1340点上下徘徊。

　　相较此前资深大宗商品策略师杰里米·贝克所做出“6个月内金价可能跌到每盎司1200美元”的预测，陈旭似乎更为悲观，在她看来，“黄金会跌到1100点，而下一目标将是960点附近，最终则将跌穿800点”。

　　“在国际上，有一批知名投资者从来不买黄金，在他们看来，黄金只是一种商品。而当年‘布雷顿森林体系’( 以美元和黄金为基础的金汇兑本位制，其中美元与黄金挂钩)的崩溃，就预示了黄金必将恢复其本来面目。”陈旭在向记者阐述她的理由时谈道。

　　事实上，这一观点在业界不乏遵从者，此前，老凤祥新闻发言人王恩生就曾向《证券日报》记者表示，黄金饰品的销售额本不该与国际金价存在十分紧密的联系。“应该呼吁，将黄金产品中的文化属性、金融属性区分开来。黄金饰品则更应侧重其文化属性。”王恩生说道。

　　陈旭还向记者补充，“其实从期货的分类上就能一窥究竟，黄金期货在商品期货里，什么时候也不会将其划归金融期货”。

　　与陈旭同样认同国际黄金价格短期内将继续下探的李禾则给予记者另外一种殊途同归的解释。在他看来，“如今的黄金市场做市成分十分明显，仍然属于机构高抛低吸的操作手法。而亚洲，特别是中国的黄金实物抢购风潮无法影响这一趋势。这主要源于我国黄金纳入外汇管理，使其不具备定价权，对国际黄金价格的影响十分有限”。

　　此前，曾有传闻称，美林公司蓄意抛售了400吨黄金，才最终酿成了4月12日、15日的黄金价格大跌。

　　黄金公司避险有道

　　对于A股黄金板块，研究并不深入的方正证券北京首席分析师夏庆文向《证券日报》记者介绍了他所看到的表象，“其实从证券市场的角度来看，合约黄金价格走势对上市公司业绩的影响并不明显。此前黄金价格(2009年-2011年)一路高歌，黄金类上市公司业绩也并未出现爆发式增长。同样，此番黄金价格大跌，黄金类上市公司不论从业绩还是股价来看，也没有受到太大影响”。

　　而对于这一表象，李禾则从企业视角给出了合理解答。

　　“一个具有完善体系的黄金公司在经营全过程中(产品生产至货款收回)，都会采取套期保值等手段来控制风险。这就使得他们的利润相对固定。不随国际黄金价格的波动而沉浮。对于这样的公司，可以说此轮黄金价格下跌完全不会影响他们的经营。”李禾表示。

　　事实亦是如此，当价格波动时，黄金公司的库存将得到套期保值的保护。而在上游开采环节，则完全可受控于公司自己。

　　此外，李禾认为，如果剥离黄金金融属性，未来其商品属性也未必不可支撑价格。得出这一结论的理由有二，其一，去年我国实物黄金消费总量十分庞大，达到逾830吨，其中40%用于了首饰制作，30%用于金条、金币等制作；其二，4月份时黄金合约价格低于实物价格10元/克(正常合约与实物价格偏离值为1元/克左右)，目前经过八连跌后(合约价与实物价格同时下跌，合约价跌幅超实物价跌幅)，逐步缩窄至2元/克。这其中体现出，国内实物买盘在逐步消失。

　　此外，放眼全球，合约黄金总额约为16万吨，实物黄金则仅有约1.5万吨。而在这一比例不断缩小的情况下，未来很有可能出现实物黄金根据供需主宰价格的情况。

　　而除上述以外，李禾还向记者介绍，“在实物黄金投资方面，企业可以采取一种租赁，以金还金的方式来规避风险”。即企业向银行借1吨黄金(支付相应租赁利息)进行生产、销售，此后若市场价格出现波动，企业再从市场以相应价格采购黄金归还银行。“如此一来，黄金企业便无须承担价格波动的风险。”李禾说道。