清科报告：风险股权投资开始青睐医疗服务行业

　　清科集团在日前主办的“第三届中国医疗健康产业投资大会”上发布报告称，在医改逐步深入的背景下，尽管受政策影响大，但医疗服务行业已成为风险和股权投资关注重点，民间资本在医疗领域活跃度有所上升，2012年投资额度仅次于医药行业。

　　医疗服务行业投资吸引力增加

　　2012年医疗健康行业已披露投资金额总计18.99亿美元，较2011年的41.37亿美元大幅下降。平均投资金额从2011年的2795万美元降至2012年的1110万美元。

　　清科集团董事长倪正东指出，医药投资占比最高，医疗设备平均投资金额较低，医疗服务投资吸引力增加。

　　2012年，医药行业投资案例数及投资金额均为行业最高，投资案例91起，占全行业的48%，已披露投资金额12.67亿美元，平均投资金额为1493万美元。而医疗服务行业投资案例18起，已披露投资金额2.13亿美元，平均投资金额为1256万美元，仅次于医药行业。在医改逐步深入的背景下，医疗服务行业成为V C/PE关注重点。

　　倪正东说，医疗服务投资案例少，平均投资金额高。2008-2012年中国医疗服务行业投资案例数合计仅有54起，已披露投资金额6.28亿美元，平均投资金额为1308万美元。这是因为新医改提升行业投资价值，自2009年国家提出新医改相关政策，医疗服务行业投资潜力显现，民间资本在医疗领域活跃度有所上升。

　　“2012年行业投资案例数和投资金额较2011年分别上涨80%和117.6%。”他说，但是医疗服务投资受政策影响大。公立医院改革和民营医疗机构的发展都依赖于国家相关政策，且民营医疗机构抗风险能力整体较弱，行业投资受政策影响较大。

　　医疗服务业已进入快速圈地、并购年代

　　“我现在与十个人谈投资，其中就有八个做医疗服务业。”天图资本高级合伙人王岑认为，目前投资医疗服务机构已进入了快速圈地和并购的年代。

　　王岑在论坛上指出，很多投资机构最近在此方卖弄都有两个举措，一是快速圈地；二是大量的并购，儿科、妇产、不孕不育等专科医院都在大量并购。

　　“投资的民营医院，如果去跟国有三级甲等医院拼，有点问题。”上海嘉定安亭镇人民政府副镇长袁浩说，目前很多人属于亚健康，其实需要进行管理。但三级甲等医院不做这些事情，民营医疗机构完全可以进行这项投资。

　　其次就是康复医院。现在国有医院注重周转率，基本大手术七天到十天必须出院，这是医疗管理机构对各个医院考核。一个人开刀以后，马上要出院，其实那个时候人体还很虚弱，非常有康复医院提供康复服务的必要。

　　“我认为这两头适合民营资本投资，前景非常好。”袁浩说。

　　有的地方政府开放出售一些公立医院，但是王岑等人指出，公立医院不是公司的、不是法人单位，没法买，必须改制后才能去投资。

　　投资风险较大

　　中国经济研究中心经济学教授李玲指出，靠吃产业链支撑的公立医院暴利局面必将终结，但社会资本投资该领域风险较大。

　　她说，全世界的医院都是赔钱的，在美国办的好的盈利性民营医院，税后平均回报率也就在3%。目前中国公立医院的暴利局面，其实就是在吃产业链，是非正常状态，这个被打碎后，公立医院的暴利状态不可持续。

　　“当然，整个药品的生产流通使用以及到公立医院这条利益链短时期内不会天翻地覆，但是这条链条必须被打破大的趋势已经不可扭转”，李玲进一步表示，医药产业链很长，社会资本进入健康产业空间非常大，具体医疗那一块，建议先看看国外的发展趋势，综合医院在国外到底赚多少钱，你再决定投不投，因为这也是我们将来的方向。

　　那么，社会资本该如何投资医疗领域？李玲认为，国家现在政策还是鼓励社会资本做增量，尤其是往高端领域，满足高端多样性的需求。目前全国一共有三万多家医院，公立医院数量目前不到一万四千家，民营医院在数量上已经半壁以上江山，这里的投资空间很大。相比之下，社会资本参与到公立医院改制，这个难度就稍微大一点了。

　　首先，公立医院的转制成本非常高，可能在一些小的城市操作容易一点，像北京、上海这些地方还是有相当的难度。

　　其二，公立综合医院是很难做大的，导致投资风险大。医疗这个行业的核心竞争力是医生团队，而把医生专家团队聚起来并管理好是很难的，这也是很多民营资本投医院的效果并不太好的原因。

　　“社会资本还是应该更多考虑增量这一块，像进入牙、美容这些专科领域，风险就相对低一点的。”李玲指出。