200点大震荡震出两疑问 三角度跟踪后市

　　小盘股会否继续受宠 蓝筹股能否真正走强

　　□本报记者 龙跃

　　□本报记者 龙跃

　　上周初的两个交易日注定会长久的印刻在很多投资者的脑海中，因为在这两天里，A股市场出现了剧烈波动，沪综指最大振幅超过200个点，这在近几年的市场中非常罕见。强震过后，市场恢复了暂时的平静，但一众散户投资者似乎仍未从阵阵眩晕中恢复过来。

　　创业板 是否天空才是尽头

　　6月的最后一个交易日，张立坐在北京市西城区某家证券公司的营业部内，显得有些落寞。入市7、8年的张立拥有相对丰富的市场经验，而且凭借2008年底对政策准确的把握一战成名，股票市值也从30多万跃上了百万大关。因此，在这家规模不小的营业部中，张立被很多散户称为老师，而他也愿意把自己对市场的看法分享给其他投资者。但是，最近这段时间，老师显得十分“迷惑”。

　　张立的迷惑始自今年春节之后，并且随着近期的市场波动越发明显。蛇年春节之后，市场格局发生明显变化，此前三个月领涨市场的银行等蓝筹股出现筑顶迹象。考虑到领涨板块见顶，张立果断清掉了手里的股票，准备坐等一轮大幅调整的出现。此后，大盘确实出现了预期中的调整，但个股并未普跌，创业板股票春节后开始持续走强。

　　身边越来越多的股友开始请教对创业板的看法，对于创业板张立是坚定看空的。张立看空创业板的理由有三：其一，创业板指数今年以来明显强势，其相对于大盘股的估值溢价已经创了历史新高，下跌压力很大；其二，经济不景气，以创业板为代表的小公司其实会受到更大的负面冲击；最后，IPO三季度可能开闸，创业板供给面临增大压力。

　　但是，伴随张立坚定看空决心的，却是创业板指数的持续上涨。并且，在上周的市场剧烈波动之中，该板块不仅跌幅远小于蓝筹股，在此后的企稳反弹中更是迅速收复失地。在彻底踏空了今年以来的创业板行情后，张立看空的意志力不再坚强，看着本周后半段重归强势的创业板指数，他喃喃自语，“根本不跌啊，看来真要涨到天上去了。”

　　银行股 到底该听谁的

　　“看不懂的不做，创业板再涨一倍其实我也不眼红，这钱就不该我赚，但是有些明明看上去妥妥的机会，却突然变成了套人的陷阱，这就让人不淡定了。”变成陷阱的馅饼，张立指的是银行股。

　　银行股行情始自去年年底，在去年12月到今年2月间，银行股的上涨可谓气壮山河。但是春节过后，该板块上涨动力明显不足，开始出现持续下行的走势。不过，考虑到银行比较稳健的业绩增长预期，以及仍然非常低的估值水平，不少股市中的“老江湖”都认为该板块会在今年某个时候出现二次上攻，这其中就包括张立。

　　在踏空创业板行情后，张立春节后持续跟踪银行股这一市场估值洼地，等待买入契机。6月中旬，买入银行股的发令枪似乎打响了。6月13-14日，汇金公司集中在二级市场增持了“工、农、中、建”四大行以及光大银行和新华保险等金融股。作为重要的政策风向标，汇金增持一直被视作“政策底”的标志，更别说作为众多银行的大股东，汇金增持更可能意味着银行股见底反弹的标志已经出现。于是，张立迅速在6月20日满仓买入四大行等银行股。

　　但是，这次看似稳赚不赔的交易却在几天过后变了味道。就在张立全仓买入银行股的当天，银行间市场利率突然大幅飙升，隔夜SHIBOR从6月19日的7.66%一举飙升至13.44%。更令市场意外的是，对于本次银行间流动性紧张，央行一改此前适时“注水”的惯例，持续保持“静默”。市场预期由此混乱，于是各期限资金利率开始大幅飙升。坊间传闻，央行在借此次流动性紧张的契机，试水金融领域去杠杆。对于股市来说，金融领域去杠杆首先受伤的无疑是银行股，于是上周一和周二银行板块开始大幅杀跌。

　　“同为政策风向标，汇金公司和央行却传递出了不同的信号，这银行股到底是该卖还是该买啊？”方寸大乱之下，张立趁着上周二午后的大幅反弹，把手中的银行股全部砍掉了。但是到了上周五，银行股又发生了异动，工商银行盘中惊现累计10几亿元的大买单，神秘资金护盘迹象十分明显。这一次，张立再也不敢有什么操作了，“就像坐过山车一样，现在脑子是晕的。”

　　且行且看 三角度跟踪后市

　　在采访临结束的时候，张立委托记者向专业人士请教一下他的疑惑——创业板是不是还能继续涨，银行股是不是真的不行了，整体市场未来又将朝哪个方向运行？

　　带着这些疑问，记者来到了某阳光私募基金投资总监郑希(化名)的办公室。郑希告诉记者，其实在现阶段不只散户头晕，专业机构一样对后市看不清楚。不过，投资者可以从三个角度对后市进行跟踪，且行且看，见招拆招。

　　首先，保持对市场资金利率的跟踪。短期看，当前市场利率出现了回落迹象，不过这不一定意味着资金成本下降的趋势已经形成，在度过银行季末存贷考核，以及7月上旬的相关缴款后，资金利率的进一步走向值得关注。而从中期来看，理财产品利率非常关键，如果后市理财产品利率出现整体大幅上涨，那就意味着金融领域的去杠杆仍在深化进行，若如此，对中期流动性就应该保持高度谨慎。

　　其次，未来几个月的价格走向。重要的价格指标包括CPI和PPI增速，如果未来几个月CPI和PPI环比增速出现持续下滑，则很可能意味着微观企业出现了新一轮主动去库存，而这也大概率表明经济增速可能将进行二次探底。

　　最后，重点关注三季度的房地产投资和出口。在地方财政捉襟见肘的背景下，房地产投资和出口对三季度经济将发挥决定性作用。如果房地产投资和出口都出现了下滑，则对经济整体走向也应保持谨慎。

　　根据对上述三个指标的跟踪，投资者在三季度一定能逐渐得出看好、看平或者看空的三个结论。如果得出看好和看空的结论，则银行等大盘蓝筹股都是较好的选择，毕竟此类股票估值已经非常低，处于进可攻、退可守的状态；而如果得出看平的结论，则市场风格很可能继续围绕创业板等成长股展开，因为得出看平的结论，意味着市场格局与上半年变化不大，因而资金偏好也有望得以延续。