手游概念火力猛 资本掀起“市梦率”

　　美国股市的游戏股受到追捧，A股市场对游戏股的情绪更加高涨，这年头，手上没有一只游戏股，股民都不好意思出门。随着热钱的推动，游戏股眼下被爆炒到了极致，平均超过80倍市盈率的估值，令A股出现了“泡沫质疑”论与股价齐飞的景象。

　　中山证券分析师分析称，如果将市场对游戏概念的情绪分为三个阶段，目前A股正处于概念股爆发前期，未来将进入估值分化阶段。

　　李逵李鬼沾“手”便炒/

　　自2013年年初，当掌趣科技(300315)宣布收购动网先锋股权起，游戏股就迅速聚集了人气，炒作至今已是如日中天。拓维信息(002261)、天音控股(000829)、北纬通信(002148)、大唐电信(600198)、浙大网新 (600797)、高乐股份(002348)、姚记扑克(002605)等一大批概念股孕育而生，阵容快速膨胀，甚至就连主营植物蛋白饮料的承德露露(000848)，也能被市场挖掘成了游戏概念股的新成员，市场的热度可见一斑。

　　只要沾上“手游”二字，赚钱效应便显而易见。掌趣科技今年以来累计涨幅295%，如今正值停牌，酝酿重大资产重组事项；中青宝不遑多让，年内累计涨幅257%，即将在2013年12月迎来解禁的股东，自然是笑得合不拢嘴了；其他的如拓维信息，则扮演着接力前两者的角色。

　　当然，这中间有李逵也有 “李鬼”。今年5月，主营玩具生产、销售的高乐股份宣布成立深圳分公司，从而进入3D打印，手游研发等行业，公司股价应声大涨。但当投资者质疑公司所涉是“手掌游戏机”还是“手机游戏”时，上市公司以“不便于过多说明”作为回应，而在股价上涨期间，该公司实际控制人已大规模减持超3亿元。

　　多数尚难见业绩贡献/

　　说起游戏，尤其是手游市场(A股主要炒手游)，未来成长可期。智能手机的不断普及，为手游打下了坚实的用户基础，据公开数据显示，2012年智能手机用户保持高速增长态势，截至2012年4季度，我国智能手机用户数达到了3.8亿人，较上年同期增长72.7%，有分析甚至预计到2013年年底，这一数字将突破5亿人。在此基础上，手游的发展生机勃勃。有数据显示，2012年我国手游用户达到了9000万人，同比增速超过了70%，手游市场规模达到了32.4亿元，同比增长87%。而在2013年上半年，我国手机游戏市场整体规模达到了50.13亿元，有分析师预计，到2013年年底市场空间将超过90亿元。

　　据口袋巴士数据，2013年4月份，流水过千万元的手游有18款，而《我叫MT》、《扑鱼达人》、《时空猎人》、《大掌门》、《王者之剑》、《QQ御剑天涯》等6款游戏，流水在2000万元以上，其中《时空猎人》的开发商银汉科技，正是华谊兄弟(300027)刚刚公布拟收购股权的对象。

　　不过，遗憾的是，这仅是凤毛麟角而已。“手游行业是一个成功率非常低的行业，一个月能新出几十款甚至上百款新的游戏，真正能够活下来的游戏不超过5%，能够真正赚到钱的则仅为2%~3%，而2013年4月份18款流水过千万的手机游戏，就占去了50%以上的市场”，中山证券分析师如此总结。公开信息显示，目前国内规模稳定的手游开发商约为1000家左右，远多于端游和页游公司，其死亡率和枯萎率也相应地远高于前两种游戏形态。

　　这在上市公司中也有体现。比如说天音控股，就曾明确称旗下手游公司九九乐游公司，目前仍然处于亏损状态。九九乐游公司自成立以来分别开发了《烙印》和《神州》两款游戏，截至目前《烙印》游戏已经下线，《神州》游戏带来的收入也未达预期。

　　另外如港股第一视频非全资附属中国手游近期也公布今年第一季度营业收入为3650万元(约合590万美元)，而去年第四财季为2890万元，上年同期为5430万元，净利润却是亏损2160万元(约合350万美元)，亏损原因主要是开支变大。要知道中国手游是首家登陆纳斯达克的手机游戏公司，专注于移动游戏的开发及运营，自主研发超过450个单机游戏、网络游戏及游戏平台产品。就这么一家专业公司，都出现了亏损的局面，其他稍微沾点概念的公司，手游对其业绩能有多大影响，可想而知。

　　手游炒作的三个阶段/

　　据中山证券分析师描述，市场对游戏概念的炒作分为三个阶段，第一个阶段是概念股爆发前期，这个时期市场被手游公司的高成长所吸引，涉足手游概念的公司会受到市场热捧。按照中山证券分析师的说法，当前的市场就处于这个阶段，但已近尾声。

　　第二个阶段即是随着开展或涉及手游业务的公司越来越多，相关公司的业绩会在市场竞争加剧下出现分化。

　　这个阶段市场将更加理性，收购整合有效果的公司，或者单款明星产品月流水或下载量持续超预期的公司，将持续获得更高的估值。

　　至于第三个阶段，则是强大传播平台显现效果的阶段。这一阶段，凭借几款生命周期较长且月营收持续超预期的公司将开始全面向下游发行，甚至渠道、游戏动漫作品及延伸品全面扩张。

　　与之前的内容制作公司的生存环境相比，当前的政策支持、版权重视和创新保护力度，正以超预期的速度表现出前所未有的友好，这使得国内的游戏公司发展为自成一体的游戏动漫产业集团成为可能。从长期价值投资角度来看，拥有明星产品、拥有强发行渠道和稳定平台关系的公司更有可能成为手游乃至传媒行业的长青之树。

　　手游整合大戏乍起/

　　就在手游概念被资金热情推崇的时候，整合大戏又乍然而起。

　　掌趣科技继2月收购动网先锋股权之后，7月17日再度停牌，理由是正在筹划重大资产重组。

　　百视通(600637)日前在公告中也透露了有意涉足游戏业，接触的对象为上海起凡数字技术有限公司。据上海起凡的官方网站显示，该公司于2006年在上海成立，致力打造原创在线网络游戏平台，员工规模超过五百人。相关产品包括起凡游戏平台、11对战平台、《群雄逐鹿》、《三国争霸》等，均在市场有较好口碑。

　　华谊兄弟日前发布公告，表示拟以6.72亿元的交易价格、15.87倍的溢价收购银汉科技50.88%的股权。据披露数据显示，银汉科技营收增长迅猛。其中2011年、2012年、2013年上半年分别实现营收2114.56万 元 、4278.17万 元 、9517.66万元，相应的净利润分别为63.70万元、639.57万元、5310.44万元。

　　大唐电信6月27日发布公告表示，拟购买广州要玩娱乐网络技术有限公司100%的股权，支付对价16.99亿元。其中11亿元采用定向发行股份的方式支付，约5.95亿元以现金方式支付。在这项收购的评估基准日3月31日，要玩娱乐的净资产只有约1亿元。

　　最近的大事还有百度宣布拟全资收购网龙旗下91无线业务，而其19亿美元的收购价超过了2005年雅虎10亿美元并购阿里巴巴，成为中国互联网最大并购案。据了解，91无线于2007年成立，两大“镇山之宝”分别是91助手和安卓市场。根据市场调查公司艾瑞的数据报告，去年通过91无线下载的应用超过100亿次。

　　按照中山证券的说法，手游产业在未来三年内将发生多种性质的整合，比如研发的整合，这主要是考虑到单款产品后续销量的不确定性，多元化则可有效分散风险；比如泛传媒公司对手游的整合，比如《天台爱情》电影与游戏的同步发行就是典型案例；还包括手游平台的整合，这也是百度放弃自有的手游平台建设转而19亿美金收购91在线的原因之一。由此来看，目前对待A股的游戏股，更应择优而不仅仅是寻梦。