证监会近期密集调研 走访部委召开四场座谈会(3)

　　中小板创业板公司或成并购主角

　　信息服务、食品饮料等行业并购潜力巨大

　　去年四季度以来，中小板和创业板公司并购数量占A股市场并购总量的比重明显上升。业内人士认为，在创业板、中小板迎来解禁大潮的背景下，中小板和创业板公司可能成为A股并购市场的主角。未来，并购活动或更多集中在新兴高成长行业、消费类轻资产行业以及制造业中负债轻的重资产行业和负债较重但其现金宽裕且财务费用负担不高的行业。

　　多因素助推并购潮

　　Wind数据显示，去年四季度以来，中小板和创业板公司并购数量占比明显上升。这种趋势较为明显，特别是去年四季度和今年一季度有所加强。

　　海通证券认为，一方面是中小板、创业板公司上市后手头有丰厚的超募资金；另一方面中小板、创业板公司大多数都处于细分行业的某个领域，其产业链分布较单一，从产业链布局角度向上、下游扩展也是为了获取更大的利润和优势。中小板、创业板公司崛起成为并购主角有较深刻背景支撑，中小板、创业板公司这种优势会在今年显现得更为突出。此外，产业资本对市场口味偏好的迎合、并购利好对投资者情绪的激发和股价的上涨都有较大的刺激作用，这些潜在驱动力也非常强。

　　有业内人士认为，当上市之路受阻，多层次资本市场仍在建设过程中，并购重组将是国内投资机构主要考虑的退出方式，预计未来会有更多的国内VC/PE机构寻求以并购重组作为退出方式。

　　德邦证券分析师胡蓓蓓表示，产业资本对并购重组的态度积极，很多企业都在积极寻找合适的标的。在这一过程中，产业资本与PE机构的合作也逐渐加强，甚至会独立设立PE基金。与此同时，并购重组交易的增加也为创业投资及私募股权投资机构退出提供了更多渠道。在2012年，由于IPO退出持续受阻，VC/PE机构退出方式也开始向并购倾斜。长远来看，并购将成为VC/PE最重要的退出方式。

　　三类行业潜力较大

　　从今年以来的情况看，并购重组利好在金融、交通运输、医药、化工、信息设备等行业得到充分体现。业内人士认为，未来三类行业并购潜力较大。一是新兴的高成长行业。随着互联网迅速普及而快速崛起的行业，以信息服务为代表的行业中除了通信运营这个二级行业不具备大的并购潜力外，其他子行业都入选，充分说明其朝阳行业欣欣向荣的发展前景。事实上以传媒为代表的子行业近来就是以并购作为战略扩张其优势的，例如蓝色光标、省广股份等公司在并购策略上取得了巨大成功，更多企业正在效仿。这个行业另外两个子行业计算机应用和网络服务也值得关注，这种并购潜力的发挥可能会有相当的张力。

　　二是消费类的轻资产行业，主要表现在医药、食品、农业和旅游。食品饮料整个行业都入选，两个子行业饮料和食品加工都相当有并购潜力；医药中的医疗服务和医疗器械的各项指标都很符合并购条件；农业中的动物保健有点类似于医药；旅游综合的并购潜力也较为突出。

　　三是制造业中的部分行业，一个是负债轻的重资产行业，包括仪器仪表、电子行业中的元件和电子制造、计算机设备；另一个是负债较重但其现金宽裕且财务费用负担不高的行业，主要是汽车整车和白色家电，这些行业能成功利用各种手段降低财务负担。(记者 倪铭娅)