光大证券“乌龙指”背后的思考：一个错单搅乱一个大盘？

　　昨天光大证券巨量“乌龙指”事件，造成股市大幅震荡，虽然此事确切原因和过程还需要等待光大证券与监管部门核查后进一步公告，但是，这个历史上罕见的“乌龙指”事件也是一次市场测试，测试出一些值得我们深思的现象。

　　金融创新的“双刃剑”

　　据光大证券公告称，是公司策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。据业内人士透露，光大证券的策略投资部是个量化投资团队，其总经理杨剑波是投行精英，专门从事金融衍生品研究，并且曾经在报纸上发文呼吁完善券商场外衍生交易机制。

　　金融衍生品最近20年在西方市场十分盛行，但由于非常复杂，因此都是运用计算机设计成一个自动化的交易程序系统，而这种自动化程序的负面作用也非常大。典型的是美国道琼斯指数2010年5月6日，盘中曾一度下跌1000点，起因也是一个交易员打错了数字，但仅仅是这样一笔错误报单还不至于使道指下跌千点，问题是快速下跌立即触发很多公司的自动化交易程序自动止损，才造成道指大跌，虽然时间很短，道指很快就回升了，最终只下跌300多点，但造成的后果则很严重。

　　因此，金融衍生品是把“双刃剑”。而我国2009年后大力推动金融创新，金融衍生品也开始增多，大量“海归派”将西方的这套东西搬到国内，量化投资成为当下最热门的一个投资策略，运用计算机设计交易程序的做法也越来越普遍。昨天“乌龙指”事件显然也是全自动程序化的结果，人为操作不可能同时报出这么多股票。

　　这一事件给我们敲了警钟，发展金融衍生品要谨慎，特别是对于其中的风险因素要有足够的研究。

　　也是一次A股的试盘

　　从股市波动的角度看，昨天的“乌龙指”，也非常有意思，如果把这次事件看成一次“试盘”，我们也可以看到市场的反应。

　　光大证券在这次事件中究竟动用了多少资金，还需要等进一步核查结果。据市场统计，这些大幅上涨蓝筹股当时的成交资金大约在20亿元左右，20亿就能将上证指数上涨100点，将工商银行、中国石油还有其他大盘股打到涨停，这实在有些不可思议。要知道，中国石油和工商银行的流通市值都超过1万亿。20亿就能把这些股票打到涨停，只说明一点，其实盘子很轻。

　　如果说光大银行带来的大涨是一瞬间的事情，那么，后面一刻钟的上涨与光大证券无关，是市场其他各路资金所为，然而，这段上涨也相当凌厉。

　　光大证券“乌龙指”发生在11:06，一瞬间上涨后大盘就从高点回落了，但是，随后来了个第二波，从11:15到11:30，上证指数从2103.76点上涨到2148.39点，一刻钟里上涨了44.63点，涨幅为2.12%，成交额为130亿元。这个金额并不算特别大，能够将大盘推上44点，同样说明盘子其实很轻。

　　这次“测试”说明A股是能够上涨的，其实，投资者都很清楚，大盘蓝筹股价值被显著低估了，因此，一旦认为有利好消息或者有什么大主力，资金就会跟风。

　　当然，中午被证实是一次“乌龙”事件后令人失望，下午抛盘将股指打回原地。有意思的是，昨天上证指数收盘位置正好就是上午10时半的点位，就是说，市场认为后面3个小时的交易由于异动而作废，下周一将从昨天10时半的交易重新开始，这倒很公平。

　　值得一提的是，昨天银行股直到收盘依然全线飘红，同时是本周表现最好的板块，这显然与光大证券的资金无关。而且，尽管昨天收盘下跌，但周K线依然收阳，并且是4连阳，显然，大盘目前并不坏。　　　　　本报记者 连建明