投行感叹证监局审核趋严 美思德辅导期意外夭折

　　江苏美思德的IPO之路，意外失手“辅导验收”这一关。

　　7月31日，江苏证监局发布“关于对华西证券开展的江苏美思德辅导工作验收不予通过的函”的文件，称“验收中发现美思德存在三会运作不规范、法人治理结构不完善等问题，同时，华西证券对美思德是否存在同业竞争的尽职调查不到位，辅导工作未取得相应效果”。

　　“辅导验收不通过的案例，还真是特别少见。这也从侧面放映了IPO前期审核变严的大趋势。”一位京城投行中层向《金证券》记者坦言。

　　验收不过并非门槛提高

　　江苏美思德主营聚氨酯泡沫稳定剂系列产品，但公司实际控制人还控制着德美化工(002054)，后者也经营聚氨酯涂层剂。在江苏证监局看来，华西证券提供的辅导材料中，未对聚氨酯泡沫稳定剂和聚氨酯涂层剂的区别，以及江苏美思德与德美化工是否存在同业竞争进行详细说明。

　　此外，江苏美思德高管的劳动聘任合同仍为与江苏美思德的前身南京德美签订，未与江苏美思德重新签订；美思德工资表中的部门组成与公司提供的内部组织架构图中的部门设置不一致。

　　加上三会运作不规范、法人治理结构不完善因素，地方证监局的“较真”，是否意味着IPO审核趋严？江苏证监局人士向《金证券》记者表示，“美思德验收不予通过，只是证监局履行正常工作流程的一个结果，不存在刻意提高验收门槛的情况。”

　　东部地区审核更严

　　那位京城投行中层告诉《金证券》记者，“通过辅导验收，是进行IPO的前置条件。一般来说，地方证监局不会直接否决，而是向辅导的中介机构提出整改意见。”据其介绍，有的地方局是辅导期间随机抽查，有的是固定按照3个月或者半年检查一次。总之，辅导期当中，证监局和中介机构一般都会保持沟通，有问题随时整改，不会直接给“NO” 。

　　《金证券》记者了解到，中国证监会接受IPO申报之前，地方证监局必须先交辅导验收材料。其流程是，现场评估考核后，证监局起草辅导验收报告，并提交证监会，会里收到这个报告后，才可以申报材料。

　　辅导期中间，地方证监局会监控和督促拟IPO企业的规范性“改革”。以大连证监局为例，要求辅导机构与公司签署辅导期至少为一年；进入辅导期后，每3个月向该局报送一期辅导备案报告。在备案期内尚未解决的问题，证监局将约见辅导人员谈话，必要的可到现场调查了解。北京证监局则表示会在辅导期间，有选择地对辅导对象进行现场抽查。

　　“虽然美思德验收被否幕后细节并未披露，我们还不了解其中内情。但整体来看，这两年地方证监局都在加强对辅导期规范性的要求。”南京一位资深保代向《金证券》记者透露，“特别是江苏、山东等东部沿海省份，要求比较严格。这些地区经济比较发达，后备项目也多，自然筛选的条件也高些。”金证券记者 陈岩