贵州茅台罕见放量跌停 高端白酒前景难乐观？

　　周一，白酒板块遭遇重挫，板块中的龙头股贵州茅台更是盘中出现罕见跌停，股价创两年半以来新低。截至收盘，贵州茅台报收151.92元，下跌9.99%，资金更是大幅流出。大智慧超赢数据显示，贵州茅台周一资金净流出超过5亿元，成为两市个股流出榜第一位。

　　贵州茅台的糟糕表现，仅仅是因为中报业绩不及预期吗？自从去年以来，白酒全行业的危机论此起彼伏。茅台作为行业内的龙头，此次的表现是否意味着行业的恶化已经相当严重？

　　贵州茅台罕见跌停：业绩不佳前景不妙

　　周一，贵州茅台开盘十分钟内放量跌停，这是该股历史上第三次出现跌停，由此也引发市场广泛的关注和热议。

　　不少分析人士都认为，其糟糕的表现主要与中报业绩有关。从时间节点来看，恰好贵州茅台于上周末公布中报业绩。公告显示，公司上半年共生产茅台酒及系列产品基酒3.5万吨，实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，同比增长3.61%；每股收益6.98元。

　　由于市场此前已经预期白酒行业将交出最惨淡的中报成绩单，但是此次贵州茅台的中报依然超出很多机构的预期，多家研究机构也是第一时间进行点评。

　　对于造成公司上半年业绩出现大幅下滑的原因，申银万国认为可能是由于以下几个因素：第一，受打压三公消费影响。第二，上半年茅台年份酒销量出现大幅下降。第三，中低端系列酒上半年收入下降31.85%，毛利率下降2.72个百分点。第四，销售费用、管理费用等出现明显增长。

　　此外，有分析认为，同时随着中石油等反腐案件的深入调查，高端白酒还将日渐沉沦。从贵州茅台的中报情况来看，预收账款延续一季度下滑的颓势。上半年，贵州茅台的预收账款为8.35亿元，同比下降83.60%。中金公司认为，预收款余额低位波动将成为常态，渠道动销和库存更加贴近真实情况，今明两年或是公司压力集中的年份。由于公司针对新市场的调整还在起步，期待公务消费回归、推升业绩大幅回升的想法并不现实。

　　聚焦贵州茅台未来：冬寒犹在何时见底？

　　作为行业内的龙头，贵州茅台的业绩情况很好地反映目前行业的现状。自从白酒股发布中报业绩以来，“最难看中报”的称号就一直伴随左右。除去贵州茅台，不少白酒龙头企业预收账款“蓄水池”也都大幅下滑，经营形势普遍惨淡。如此看来，行业的冬天还将持续多久？

　　大智慧大消费高级编辑季鹤俊介绍，综合多方观点来看，白酒行业调整还没有结束，上半年受行业惯性发展，部分白酒企业报表还保持一定增长，但是到今年下半年以及明年上半年，白酒行业报表情况会更难看。尤其是受到“三公消费”限制等政策对高端白酒的影响将长期存在，而高端白酒调整对中低档也将产生挤压，进而产生连锁效应，全行业可能“无一幸免”。

　　既然白酒行业继续恶化已成定局，哪些企业面临的压力更大？行业资深人士杨光向大智慧通讯社表示，高端白酒行情继续“恶化”难以避免，不过，茅台由于其巨大的品牌势能尚有释放空间、消费者的口碑和其品牌优势等因素，相较其他品牌优势凸显，经营形势也会相对乐观一些。

　　虽然上半年行业面临调整，但是贵州茅台由于业绩相对稳定，依然成为众多券商分析师力推的个股。据新华社-大智慧财经不完全统计，3-6月间，券商研究员发布的公司研报有近80篇，其中，4-6月数量超过50篇。

　　在众多研究机构中，宏源证券相对比较乐观，认为贵州茅台虽然上半年公司业绩低于预期，基本面最差时点已经过去。为弥补计划外销量的下滑，茅台自7月起开始一系列动作，包括新增2000吨量招商、对原有经销商增加计划量、开辟电商、白酒交易所渠道、对口大型民企团购等，预计可增加3000-4000吨销量。经销商渠道覆盖的大众消费自2Q起增长迅速，因此终端最差情况应该已经过去，下半年有望看到业绩增速的底部。

　　其他机构方面，中金公司、银河证券相关研报认为，公司业绩低于预期，但是下半年增速或有所回升。瑞银证券则认为，公司有望在去库存中抢得先机，看好下半年复苏前景。