行业竞争加剧 微创医疗上半年净利同比降近六成

　　尽管此前微创医疗(00853，HK)的盈利预警公告已经给市场打了一剂“预防针”，但中期报告披露数据反映出的行业竞争的剧烈程度，还是令不少投资者感到惊讶。

　　近日，于港股上市的内地最大医用支架产品制造商微创医疗公布了2013年中期报告 (未经审核)。公告显示，由于主营产品心血管支架的行业竞争加剧等原因，公司上半年净利润仅为9211万元(人民币，下同)，较去年同期降幅高达58.63%。截至上周五(9月13日)收盘，微创医疗股价跌0.83%报收于4.78港元。

　　心血管支架收入同比降24.3%

　　上周五盘后，微创医疗公布了其截至2013年6月30日六个月的业绩报告。数据显示，公司上半年营业额约为4.22亿元，较去年同期下降12.99%；毛利润约为3.42亿元，较去年同期下降17.11%；净利润更是急跌近六成，仅为9211万元。

　　早在8月2日，公司就已发布盈利预警报告。当时公告称，期内纯利将有“较大幅度的减少”。该公告披露后的第一个交易日 (8月5日)，公司股价跳水，当日跌幅高达近15%。而在刚刚公布的中期报告中，公司更是进一步直陈“纯利大幅减少”。

　　公司表示，造成净利润大幅减少的原因主要是，占公司收入比例高达80%的药物洗脱支架业务 (心血管支架)的营业额同比下降24.3%至3.04亿元，而该部分业务之所以遭遇挑战，主要是由于“更多国内制造商进入药物洗脱支架市场导致竞争加剧”，此外，各省投标定价也降低了药物洗脱支架的单位售价；公告进一步称，期内研发费用攀升逾三成也是造成净利润下滑的原因之一。

　　公开资料显示，微创医疗一直是国内药物洗脱支架的主要供应商之一，其一度在该领域占有主要市场份额。随着越来越多的其他国内厂商涉足这一业务，公司面临不小的业绩挑战。

　　并购业务致咨询费增1830万元

　　或许正是因为早就意识到了心血管支架业务的利润将被越来越多的竞争者蚕食，今年以来，微创医疗在多元化、扩大产品组合方面也开始下大力气。

　　就在近三个月前(6月19日)，公司宣布迄今为止国内医疗行业最大的跨国收购交易，以2.9亿美元的价格 (约合17.8亿人民币)收购美国Wright医疗公司旗下OrthoRecon业务分部，该业务分部主要负责髋关节、膝关节的整形重建。

　　根据微创医疗2012年年报，其骨科医疗器械业务收入仅占3.6%(约0.33亿元)，但公司对收购Wright骨科将带来的业绩提升非常乐观。《每日经济新闻》记者留意到，微创在2013年中期报告中表示，预计前述收购完成后，药物洗脱支架业务占公司收入的比重将从80%降至36%。同时，怀特医疗2012年 报 数 据 显 示 ， 旗 下OrthoRecon部门期内营收约2.69亿美元(约合16.4亿元人民币)。

　　不过，微创在豪掷数亿美元并购以期长远收益的同时，短期内也令财报承压不小。另外，未来所收购业务的整合与拓展顺利与否更是关键。公司在2013年中期报告中称，造成上半年净利下滑的原因之一即有收购Wright骨科所导致的相关咨询费约1830万元；还有此前年度完成的收购交易的商誉减值亏损2050万元。

　　香港胜利证券市场研究部主管王冲在雪球平台上发言认为，微创医疗的商誉摊销说明企业的会计政策变得谨慎了，同时，公司目前或也有延迟大冢行权的考虑。值得一提的是，为收购Wright骨科，微创与控股股东日本大冢签订了价值2亿美元的可换股贷款协议，其中定期贷款B的金额为4000万美元，到期日前可兑换公司股份，其换股价定于6.84港元。