美国退出QE 部分新兴经济体“雪上加霜”

　　山雨欲来风满楼。备受瞩目的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会期将至，是否退出量化宽松(QE)或将成为重要的议题，而此举也将进一步影响国际资本的流向。倘若美联储宣布退出QE，对于部分新兴经济体而言，这无疑是“雪上加霜”。

　　“一些新兴经济体出现经济增长放缓和市场动荡，是由美国量化宽松政策和自身经济结构失衡内外矛盾叠加造成的。” G20与新兴国家经济发展战略研究中心主任张其佐说，从近期看，美联储之前的三次量化宽松催生了新兴经济体的资产泡沫，市场透支自身发展潜能，导致了股市、债市和汇市的剧烈波动。美联储退出量化宽松的预期加重了这种趋势。

　　在过去的8月间，印度、印尼、菲律宾和泰国股指已分别累计下跌6.98%、12.66%、13.57%和10.36%。其中，印尼、泰国股市连续9个交易日下跌。若以近3个月的数据来看，印尼股市下跌约20%，在新兴市场中表现最差。

　　“在内外环境的冲击下，新兴市场国家普遍出现经济社会动荡。表面上看，这些事件的起因纷繁错杂、毫无关联，但实际上，这都是全球经济从‘失衡’加速走向‘再平衡’引发的痛楚。”民生证券研究院副院长管清友在接受记者采访时表示。

　　管清友指出，受益于发达经济体宽松的货币政策，新兴市场享受了额外的外需和外资，形成了出口导向、投资主导、信贷驱动的畸形发展模式，进入2013年以来，随着发达国家的货币宽松接近极限，全球“再平衡”的痛苦正加速在新兴市场发作，其中“再平衡”主要指贸易、资本、基本面和社会四个部分。

　　据统计，除了股市的萎靡不振，大部分新兴市场在多项关键经济指标中表现差劲。从贸易市场来看，韩国、印度、巴西、俄罗斯等主要新兴经济体的出口自年初以来都出现了不同幅度的下滑，6月份中国进出口总值3215.1亿美元，扣除汇率因素后同比下降2%，创下2010年以来的历史新低；从外汇市场来看，大部分新兴市场经济体货币对美元显著贬值，其中南非、巴西等国货币5月份以来的贬值幅度已超过5%，印尼盾暴跌逾16%至4年新低，印度的卢比对美元的汇率已经下跌了23.6%，是迄今为止亚洲货币市场最严重的一次贬值。

　　专家指出，目前发达国家与新兴市场国家的经济增速之差正在逐步缩小，发达国家体现出更强的内生增长动力，而新兴市场则在发达国家逆差修正和资本回流的过程中遭遇结构性减速。

　　根据最新公布的数据，2012年，发达国家与新兴市场之间的GDP增速差已经从2011年的4.5个百分点，大幅收窄至3.7个百分点，专家预计2014年这个差距将进一步缩小至3.3个百分点。

　　“美元目前已经跌至低谷，未来随着美元的走强，投资者们都会将资本转投以美国为代表的发达国家资产。”上海高级金融学院副院长朱宁说。

　　专家表示新兴经济体面临四个“再平衡”的过程