大银行强势 部分券商“移情”小银行客户银行

　　“以前我们看不上农商行这类客户，现在是集中主要力量争取这些小银行。”北京一家券商资管人士周力(化名)向《金证券》记者透露，“之所以招揽小银行客户，是因为大银行比较强势，银证合作的通道费率一般在万分之三甚至更低。而中小银行的通道费率相对多一些，能达到千分之二的水平。”

　　《金证券》记者采访中发现，券商资管发力银证通道业务的同时，风险把控却存在明显缺位。此外，银行资管牌照放开、监管层可能叫停银证合作模式等因素，也成为悬在券商通道业务头上的“利剑”。

　　银行杀入资管

　　10月，工行、建行、交行、平安、民生等首批11家试点银行推出债权直接融资工具、银行资产管理计划。此举被认为是银行迈入“大资管时代”的前奏，或重创券商、信托、基金子公司的通道业务。

　　“以前银行没有资管牌照，不能直接发行理财产品，只能借助信托、券商等机构的名义和通道。”周力对《金证券》表示，自从银信合作被银监会叫停后，证券公司成为银行主要的合作方。周力坦言，“对商业银行来说，通过银证合作，既规避了对理财资金运用的监管限制，同时也美化了存贷比指标。对我们券商而言，在维护与银行的合作关系之余，也收取一部分的通道费用，增加收入。”

　　券商资管通道业务，即券商向银行提供通道，帮银行把资产从表内搬运到表外。据了解，通道业务的主要操作模式为，商业银行将理财资金定向委托给券商管理，券商利用这部分资金成立资管计划并购买银行票据，使银行实现表内资产向表外的转移，并腾出新的信贷额度。

　　“移情”农商行

　　去年5月，证券公司创新大会召开之后，证券公司借此东风接过了信托公司的衣钵，银证合作的通道业务开始大行其道。据证券业协会公布的数据，今年上半年券商的受托管理资金本金总额与去年年底相比增长了128%，达到3.42万亿元，其中八成以上的规模是通道业务所带来的。

　　“各家券商也都非常重视银证合作业务，抢银行客户的竞争十分激烈，价格战导致通道费率由最初的千分之三降至万分之三的水平，部分券商的费率甚至更低。”周力告诉《金证券》记者，大银行的强势加上券商间的竞争，其所供职的券商正在逐步转移火力，而中小银行的通道费率目前在千分之二左右。

　　周力向《金证券》透露，他目前开发的客户以各地的农商行为主，原因是农商行的贷款需求较高，对客户议价能力也较强。“操作上，一般是商业银行先放贷给企业，再由企业做回报，存入一笔资金到银行账户中。以这个存单作为标的，我们成立一个资管计划，再由银行出资认购。”

　　风险控制缺位

　　今年年初，证监会曾公开表态，因为资金和资产“两头在外”，通道业务对券商不构成实质性风险。《金证券》记者采访中了解到，不少券商对通道业务的风险把控也不甚关注。“通道业务中，参与方主要有贷款企业、银行和券商。这些贷款企业都是银行自己的客户，其资信情况银行也是比较熟悉和了解的，我们一般不会再做风险评估或者相关调查。”周力直言。

　　但有证券业内人士指出，理论上证券公司仅仅提供资金通道，不承担风险。一旦标的资产出现兑付风险，银行与证券公司之间的权责划分又产生争议的话，同样可能带来损失。此外，银证通道业务随时可能被叫停的政策风险，也是一大隐忧，原因是通道业务规避了信贷监管，不利于金融领域的宏观调控。而此前，已经有银信通道业务被叫停的先例。

　　□金证券记者 陈岩