新政利好低估值蓝筹股 养老金产品蓄势待发

　　企业年金新政的实施，有望为资本市场贡献更多资金。

　　从2012年起，每年企业年金新增规模均超千亿元。截至今年6月末，我国企业年金累积基金约5367亿元。有媒体测算，年金个人所得税递延缴纳的政策，有望促使每年新增规模翻番，从1000亿元增加到2000亿元。这些资金将有很大部分通过保险机构流向资本市场。此外，拥有企业年金管理资格的金融机构也将受益。

　　低风险资产受益

　　北京工商大学保险系主任王绪瑾在接受《每日经济新闻》记者采访时说，保险投资是机构投资的主要来源，有利于资本市场的稳定，资本市场的稳定也为整个社会经济增长带来动力，是经济增长的助推器，经济增长带来保费增长、保险公司盈利提高，反过来又推动资本市场的稳定。

　　在政策层面，从今年上半年出台的 《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》，到近期发布的《国务院关于开展优先股试点的指导意见》等政策，关于企业年金投资的好消息不断。尤其是优先股以市场化方式促进上市公司合理实行现金分红，为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具，在拓展居民投资渠道的同时，也为资本市场进行“输血”。

　　上世纪90年代是美国“401K”计划发展的大繁荣时代，同时也为美国资本市场提供了长期稳定的资金来源。据《证券时报》引述华信惠悦的数据，2008年美国“401K”计划的规模已达8.4万亿美元。1991年4月17日，道指首次突破3000点，而到2007年年底已经上涨超过13000点，然而2008年次贷危机爆发，导致大量投资美国股市的养老金遭受重创，损失超过万亿美元——尽管有所波折，过去近30年美国401K计划仍然实现了年均6%以上的投资回报。

　　《每日经济新闻》记者获悉，就此次三部委明确企业年金、职业年金个人所得税递延缴纳对A股市场的影响，星石投资指出，这次政策的出台仅仅是个开始，预计后续将陆续出台推进养老相关政策，企业年金和商业养老保险未来放开带来的空间很大。年金等长期投资者比较倾向稳定增长、积极分红的股票，所以，低估值蓝筹股的估值中枢将逐步上移。

　　一位券商人士指出，由于有了海外市场的教训，企业年金在投资资本市场时可能会更谨慎，肯定不会全部参与二级市场投资，“这就和目前的保险资金大部分投入固定收益类品种一样”。

　　该人士举例说，前期国务院刚刚宣布的优先股试点，预计就将成为中国企业年金的重点配置对象之一；除此之外，信用等级高的公司债券也可能受到这部分资金的青睐。

　　此外，上述券商人士指出，由于本次个税调整只涉及年金部分，并未涉及到个人商业养老保险，且在现行体制下，基本养老金缴费水平较高，因此对资本市场影响还有待观察。

　　多款养老金产品获备案确认

　　企业年金新政策出台后，金融机构尤其是商业保险机构对企业年金的热情高涨，期待企业年金实现快速发展，并真正成为养老保障的“第二支柱”。有企业年金管理类的保险资管公司负责人乐观表示，未来必然会有大批事业单位将给职工设立企业年金或职业年金，作为商业保险投资机构，市场机会很大。

　　根据人力资源和社会保障部的最新通告，2013年共有23家金融机构获得延续企业年金基金管理资格，其中，中国人寿养老保险、长江养老保险、泰康资产管理、中国人保资产管理、工银瑞信基金、国泰基金等6家获得了企业年金基金投资管理人资格；太平养老保险、中国农业银行增加账户管理机构资格，中信信托将账户管理机构资格转移给中信银行。

　　从养老金产品的备案情况看，泰康资产、国寿养老的一系列保险养老金产品获得人社部的备案确认。7月份国寿养老的5个养老金产品获得备案之后，10月份，其国网基础设施债权投资计划型养老金产品也获得备案确认。同时，正在申请备案的其他养老金产品为数不少。它们正是面向境内依法设立并有效存续的企业年金计划或年金计划投资组合销售。

　　新政要点

　　·对单位和个人不超过规定标准的年金缴费，准予在个人所得税前扣除·对个人从年金基金取得的投资收益免征个人所得税·对个人实际领取的年金按规定征收个人所得税

　　每经记者 金微 王砚丹