股市年底收官或难有大波澜

    上证指数正处于2200-2300点区域，区域内上半年和9、10月份的大量套牢筹码密集分布，甚至包括2012年形成的大量套牢筹码，而大盘继续向上拓展空间必须有足够的资金支撑。每年底，各类企业现金结算需求和银行等金融机构存贷比指标考核，社会整体资金面都较为紧张，A股市场年底收官或难有大的波澜，上证综指依然是平台整理格局，轴心是2200点。

    11月经济数据已经公布，多个经济指标都出现了下滑。比如：1-11月份，固定资产投资同比名义增长19.9%，增速比1-10月份回落0.2个百分点，这也是10年以来的最低点。11月工业增加值增速10%，比10月份回落0 .3个百分点。此外，当前稳定投资的两大部门，房地产与基建增速都不容乐观。这也很可能意味着今年三季度以来的经济复苏态势结束，四季度经济增速下滑的趋势已现，明年经济增长也将面临一定的压力。

    今年M 2增速14%，明显超过年初央行制定的13%目标，而考虑到明年通胀水平提高等因素，央行容忍的M 2增速也将下滑至12%-13%。明年监管层面对于流动性的控制也将趋严，如银行同业类信贷资产也将纳入宏观审慎政策框架，它的收缩也会影响表外贷款的扩张，今年以来增长较快的社会融资总量也将回落，这都使得明年的利率水平易升难降，这会进一步加大目前景气度已开始下滑的房地产部门的调整压力，明年房地产投资增速将下滑。

    基建今年以来保持较高的增速，1-11月投资增速仍高达23.2%，但明年除了基数提高对于基建增长不利外，还有更多不利于基建投资扩张的因素，如地方债审计结果即将公布，面对激增的地方政府债务，根据十八届三中全会改革的精神，中央很可能要求地方建立规范合理的债务管理及风险预警机制，地方债务的严控无疑会抑制基建投资资金来源。

    尽管明年经济下行压力增大，但考虑到外需和消费增长的稳定支撑，经济增速不会出现过快下滑，明年增速仍将在7%的底线之上。一方面，明年我国出口将会面临更好的形势。近期以美欧为代表的发达国家经济明显复苏，IM F也由此预计2014年全球经济迎来温和复苏，增速将达3 .6%，稍高于今年估计的2.9%。今年以来，我国政府也积极通过多种途径改善出口环境。目前我国正在建设18个自贸区，涉及31个国家和地区，这都有利于企业克服贸易壁垒，拓展出口市场。

    另一方面，明年有利于消费增长的因素有：当前由各类新型消费方式和消费品种驱动的消费升级正在加快开展，如今年“双11”迸发的网购消费快速增长就一定程度上拉动了社会消费品总额的增速，4G带来的通信及电子产品消费热潮将在明年延续等。2013年房地产市场的热销将会带动明年与房地产相关的耐用品，如家电、建材等消费的增长。虽然明年经济增速相对于今年还将继续小幅下滑，但在结构以及效率方面都有望比今年更好，这也有助于提高我国经济中长期的潜能。

    目前市场对明年中国G D P增长目标心理没底，普遍预计明年经济增速目标为7.5%。如果增速目标低于预期，意味着中央对经济转型调整的力度将超预期，符合经济转型方向的行业将在明年得到更多政策支持，相关板块也将出现更好的投资机会，但同时依靠投资拉动的传统周期性行业将继续受到打压。全国城镇化工作会议即将召开，未来十年的新型城镇化规划有望出台。不过，三中全会精神已得到市场的深度解读，短期效应也已充分反应，在三中全会精神指导下的两大会议很难出现大幅超出市场预期的东西。

    短期而言，市场依然是个股结构性行情，动力来自事件驱动或自救。不妨关注国企改革概念股，以及高铁、环保(空气)、信息安全、农业、医疗保健等板块。