封闭债基具备中长期配置价值

　　受债券市场持续低迷影响，2013年债券型基金全年表现不甚理想，尤其在下半年净值跌幅惨重。目前封闭式债基平均折价率为2.53%。业内人士认为，以往年初利率大幅下行的行情或难再现，春节前资金面将从紧，过往业绩居前、债券投资能力较强、折价优势相对突出的封闭债基可以长期关注。

　　据wind数据统计，11只封闭式债券基金自去年6月1日至去年年末净值平均跌幅达4.08%，二级市场价格跌幅达6.52%。封闭式债券基金由去年5月31日的平均溢价0.09%下降到年末的平均折价2.53%。

　　银河证券研究报告认为，债基艰难中亦有诸多亮点可陈，分别包括降杠杆、去权益化，纯债基金越来越多，债基回归债券投资本源；债基工具化特征得到重视，指数化进程加速；运作方式、收益分配方式等革新不断；产品定位日趋精细、风格更加鲜明。随着债市调整，监管趋严，债基通过高杠杆、高收益债获取超额收益将越来越难。预计未来优秀的债基将分为两类：一是通过鲜明的风格、精准的定位并以其工具属性而被市场所认可；二是通过基金管理人卓越的久期、信用管理能力，切实为投资人获取稳定而持续的高收益。

　　封闭债基的折价率走势与债市基础行情息息相关，民生证券认为，债券市场持续低迷的同时封闭债基的整体折价率也有所扩大。跨年之后，上周银行间市场资金面出现缓解，短期限资金利率连续回落，但中长期债券收益率仍然没有松动迹象。在年底冲存款后产生的大量存款准备金补缴、1月份季节性财政存款上缴、节前居民取现以及IPO开闸等因素的影响下，银行间资金面仍然易紧难松。从封闭债基的实际操作来看，往年年初利率大幅下行的行情或难再现，直至春节前资金面都将从紧，长期仍可关注过往业绩居前、债券投资能力较强、折价优势相对突出的封闭式债基，如工银四季、国投双债A、富国新天锋、鹏华丰润等债基。

　　分级债基B份额方面，国金证券张琳琳认为，短期随着春节的临近，以及地方债务审查结果出台，市场资金面或维持紧平衡格局；同时，IPO重启也将给债市流动性带来冲击，因此，投资操作上建议投资者谨慎参与震荡市中波动剧烈的杠杆份额。然而，在目前收益率高企、估值优势凸显的背景下，投资者可逢低布局债市中长期投资机会，分享股市系统性机会缺乏背景下债市避风港收益。