券商集合理财：“另类”视角做多元化配置

　　官兵/漫画

　　证券时报记者 方丽

　　对于券商集合理财产品而言，2013年是爆发性增长的一年，成立的产品超出过去八年总和，接近八成产品获得正收益。市场预计，2013年底券商资产管理规模已突破4万亿元大关，这类产品已成为投资者“理财篮子”中的一道家常菜。

　　在券商资管新政之下，2013年券商集合理财产品也出现新变化，固定收益类产品成为这类产品主流，股票对冲策略型产品也受到市场欢迎，事件驱动策略、相对价值策略等产品类型出现且受到市场欢迎。因此，2014年投资券商集合理财产品，要关注两大关键词：多元化配置和另类视角。

　　小集合优于大集合

　　2013年成绩往往能给2014年投资带来参考，小集合产品总体表现略优于大集合，投资者不妨关注下小集合产品，这类产品的门槛为100万。

　　2013年6月大集合产品被叫停之后，券商小集合产品出现爆发性增长，并有较好收益。总体来看，小集合产品表现略优于大集合。具体来看，运作满一年的261只大集合产品（含分级母基金，不含分级份额）2013年全年收益率205涨56跌，平均收益5.42%，其中最高收益41.26%，最低收益为-19.93%；81只运作满一年的小集合产品70涨11跌，各类型产品收益均为正，平均收益7.11%，其中最高63.61%，最低收益为-20.99%。

　　管理人方面，在满足大集合统计条件的23家券商管理人中，东方证券、光大证券、国泰君安证券2013年资产净值增长率排名靠前；小集合上，东方证券、东海证券的上升幅度较大。

　　值得注意的是，选择权益类产品最重要是看管理人能力，业绩是最好的“试金石”。券商集合理财产品往往在熊市里表现较好，牛市里进攻性不足，投资者无论是选择小集合还是大集合权益类产品，都需要注意长期业绩。国金证券数据显示，两年期产品看，大集合产品中，光大阳光避险增值、东方红8号等产品较优；小集合产品中，兴业玉麒麟2号、东方红公益表现较好。

　　从券商看，48家运作满三年的管理人中，中山证券、安信证券、国联证券表现较好，投资者可以重点关注这些券商旗下产品，最好是先选券商再选产品。

　　重点看封闭分级债券品

　　受2013年A股市场震荡起伏的影响，稳健抗跌的固定收益类产品占据发行的绝对主流，数量大幅超过其他各类型产品，目前这类产品已占全部券商集合理财产品的半壁江山。债市在2013年下半年遭遇熊市表现惨淡，2014年可能存在投资机会，投资者需要重点关注这类品种，尤其是封闭分级债券产品。

　　固定收益类产品是券商集合理财产品的传统优势产品，2013年这类产品创新不断，出现固定收益类信托计划等产品。Wind数据显示，截至12月31日，有完整业绩统计区间的107只券商系债券型产品，平均业绩为1.09%。今年以来走得最好的是大通三石二号B，去年收益达到18.11%；民族金港湾1号紧随其后，去年业绩达到10.19%；光大阳光5号的收益率也达9.60%。不过，因一些券商集合理财产品进攻性太强，在下半年债市走熊时还保持较高杠杆水平，最差的1只产品亏损超50%。

　　从长期业绩来看，过去3年，24只成立满3年的债券类券商集合理财产品单位净值平均收益4.25%。从单只产品的表现看，光大阳光5号、安信理财1号等产品表现较好。从发行券商看，兴业证券、光大证券等旗下产品业绩突出。

　　理财专家表示，固定收益产品应该成为投资者理财篮子的“必备品”，短期可以重点观察目前业绩较好的产品，看准机会布局。好买基金就表示，宏观经济的疲软，通胀低于预期，以及节后流动性有望得到明显改善，预计债市或将出现短期交易性机会。但鉴于经济增速回落，以及利率中枢的提升可能引发信用风险，建议投资者重点关注利率债和高等级信用债的机会。

　　多元化配置

　　2013年券商集合理财产品投资类型呈现出多元化趋势，2014年也应该多元化配置。

　　据证券时报记者了解，随着券商集合理财市场的发展，2013年产品类型和策略都有了进一步的开发和创新。数据显示，目前券商集合理财产品类型可分为12种，包括基金中的基金（FOF）、保本策略、指数型等。其中一些产品基本是券商集合理财产品独有的，且已做出口碑。比如不少老牌FOF产品业绩不错。

　　数据显示，35只大集合FOF去年净值上涨3.72%，小集合FOF也获得了3.07%的收益。对冲产品也有较好收成，大集合多空对冲产品收益上升4.24%，小集合多空对冲型产品净值更是平均上涨7.65%。此外，市场中性策略、复合策略、定向增发策略等产品都表现突出，可以成为投资者资产配置的重要一环。

　　国金证券表示，选择券商集合理财产品最好顺应市场灵活配置，把握结构性投资机会。“今年一季度尽管趋势上并未看到什么不好的变化，但考虑到市场继续大幅上行的空间较有限，投资者在适度关注具备一定选股能力的多头策略型产品的同时，也可以关注中长期风险收益配比效果较好的FOF型产品。或搭配债券型、货币型、保本策略等收益相对稳健的品种以及分级产品中的稳健类份额。”国金证券还表示，对于不同风险偏好的投资者而言，偏好风险的投资者在一季度可适当关注结构性机会、选股能力较强的进攻型品种；风险厌恶的投资者，建议适当配置债券型、货币型等稳健品种。

　　另一位券商研究员也表示，券商集合理财产品品种多元化。在目前市场情况下，各类品种应该多元配置，不同产品有不同打法，比如多头策略（偏股型）产品应关注中长期风险收益配比和绝对收益水平皆表现良好的产品；FOF型产品则需要关注业绩持续领先品种；量化对冲套利产品重点看追求绝对收益产品，稳健型品种较好。