A股中期走势仍不容乐观 全面转强基础不牢靠

　　延续马年春节后的开门红走势，A股上周继续呈现出强劲反弹的走势，盘面上大中小市值品种均有不同程度的活跃，板块之间的不断轮动也推升沪指逼近60日均线的压力。笔者认为，随着成交量能的不断放大，场外资金持续进场的意愿也开始增强，这确实使得股指短线仍有冲高的空间，但反弹更多的基于技术性的要求。随着前期阶段性复苏的宏观经济开始出现一定的反复，加上当前市场供求矛盾也并未得到根本性解决，A股中期走势仍不容乐观，全面转强的基础并不牢靠。

　　股指短期反弹的动力主要来自于供求矛盾的短期改善。一方面，春节之后，由于等待上市的新股需要补充2013年年报内容等因素，新股发行的节奏和规模都有所放缓，加上限售股解禁的市值也进入到一个相对的低潮期，前期巨大资金面压力得到明显的舒缓，另一方面，央行此前也通过公开市场操作释放了大量流动性以缓和春节因素所导致的流动性紧张状态，并明确表态货币政策调控会适时适度预调微调，也在一定程度上引发了市场对政策宽松的预期，向来“政策市”痕迹明显的A股也因此得以抬高运行重心。

　　但需要保持谨慎的是，流动性状态的短期转暖并不意味着市场的供求矛盾已经得到根本性的解决，这也会使得A股中期持续向上的动力并不充沛。上周央行已经通过公开市场操作回笼资金，虽然是对节前释放的资金的合理回笼，但是对短期的隔夜拆借利率以及国债逆回购收益率都有影响，也间接影响到了投资者的心理，更为重要的是，目前排队IPO的企业仍有700多家，而已经上市的新股走势“火爆”，更容易引发更多的内地企业放弃香港IPO而转投A股，加上新三板的扩容，未来资金面的压力仍不容小觑。

　　统计局上周公布最新的宏观经济数据，2014年1月份CPI同比上涨2.5%，其中值得关注的是相较于往年春节因素的上涨不同，猪肉价格出现了回落，猪肉市场供应量在稳定增加的同时，由于反腐力度加强，浪费现象有所遏制等原因，导致消费需求同期减少，进而使得价格回落。PPI数据方面，则同比下降了1.6%，工业生产者价格稳中略降的走势一定程度上固然与春节期间企业生产经营活动放缓有关，但由于目前产能整体仍处于过剩的状态，加上需求端也有所放缓，未来PPI负增长的趋势可能很难全面扭转，这也表明未来企业的发展环境并不十分理想。整体来看，结合前期公布的PMI数据也明显回落的情况分析，近期经济运行情况确实出现了一定的反复，管理层前期出台的一系列温和经济刺激政策的效果开始弱化，随着通缩压力有所抬头，阶段性复苏的趋势也出现曲折，A股运行所处的宏观经济氛围并不乐观，也决定了A股当前并不具备中期反转的条件。

　　回到市场自身的运行情况来看，自去年以来的结构型特征依然在盘面上有所凸显，权重板块和中小市值品种走势之间“跷跷板”格局并未有明显的改变，最为明显的表现即是银行板块的启动，反而引发了创业板、中小板品种的快速跳水，这也意味着市场的做多合力始终未能得到有效的凝聚。权重板块方面，资金持续做多意愿不足，前期一度活跃的地产板块重回下降通道，弱势格局并未明显改变，而煤炭、有色等资源板块也仅是盘中昙花一现，难以有效提振人气，加上保险、券商等金融板块整体走势也呈现冲高回落的格局，显然会在很大程度上拖累指数持续上行的节奏。相比之下，盘面热点主要还是集中在中小市值品种方面，尤其各类题材、概念股的反复活跃还是给予了诸多的做多机会，不仅传媒、互联网等老热点继续强者恒强，同时也刺激了新能源、新能源汽车、锂电池、军工等板块的活跃。但值得一提的是，虽然盘面不乏做多热点，但更多的是局部的活跃，其持续性和领涨性都需要进一步的观察，在板块走势之间的差异性没有明显的减弱之前，股指持续向上的动力可能会逐步的萎缩，对于沪指而言，60日均线附近仍存在较强的反压。