西南证券：机构看淡后市 建议防御为主

　　本周有10券商发表了对后市的看法，1家看多，6家看平，3家看空。本周市场综合情绪指数为47.5%，较前一周继续回落6.5个百分点，并跌至50多空平衡线下方，表明做空情绪开始弥漫，机构看淡后市。与上周相比，5家机构改变了对大盘本周走势的看法，2家对中线趋势做出修正：(1)多→平，信达证券对本周趋势由看多转为看平；五矿证券则将中线趋势调整为看平，对本周趋势由多翻空。(2)平→空，国都证券和申银万国证券对本周趋势由看平调降为看空，对中线趋势分别维持看空和看平不变；新时代证券则对中线趋势调整为看空。

　　多数机构认为大盘仍处于整体弱市格局，后市将维持震荡整理走势，在操作上建议投资者保持谨慎态度，以防御为主，遇反弹则逢高减仓，轻仓者则继续观望。少数机构相对悲观，认为大盘可能继续探底。仅1家机构明确看多本周趋势，但其论据也显示大盘或先抑后扬，呈止跌回升之势。

　　对于基本面，多家机构认为宏观经济存在明显的下行压力。“三驾马车”中的投资和消费均出现疲态，出口也开始令人担忧。经济数据的不佳不但引发了A股市场的大幅震荡，还加重了机构(国都证券)对于今年一季报业绩的忧虑。至于中央未来是否会出台稳增长政策，机构尚未对此形成一致预期。不过，也有机构相对乐观。民生证券分析指出，随着季节性因素影响消失，经济增长回稳可能性增大。其理由包括重点在建项目陆续开工、新型消费模式正逐步释放较大潜力空间以及欧美经济持续复苏将带动出口。

　　对于资金面，机构间存在一定分歧。新时代证券、西南证券和民生证券等机构认为资金面较为充裕，货币政策有望继续维持中性偏松格局，流动性上将为股市营造宽松的环境。而国都证券等机构则表示资金面将在3月底迎来第一次考验，当前场内存量资金也呈持续净流出态势，短期赚钱效应较差。

　　对于消息面，机构(五矿证券)认为近期利多(如优先股试点、个股期权、战略新兴产业板创设等)和利空消息(前2月宏观经济数据、3月份IPO发审会重启、上周五央行叫停虚拟信用卡等)相互交织，但由于当前行情趋弱惯性仍在起作用，因此正面消息在短期内未被关注。对于央行紧急叫停虚拟信用卡事件，光大证券点评指出，此举表明当新兴产业与国有支柱产业更适合相互促进、划分边界时，新兴产业估值将面临重新审视。

　　虽然机构总体上建议控制仓位，但在投资机会把握以及推荐行业板块方面，多数机构认为成长股在当前市况下具有较好的防御属性(市场资金有转配业绩超预期成长股的迹象)。此外，投资者也可以从改革题材、防御性品种以及年报高送转预期这三条主线进行筛选。

　　□西南证券 张刚 刘浩