权益市场行情风格切换加剧

　　昨日，沪深两市在地产、煤炭、钢铁、汽车等权重板块拉升带动下收高，而创业板指数再度大跌……

　　受益于京津冀一体化利好刺激，京津冀相关地产股大涨，其中大龙地产、常山股份涨幅超过7%，亿城股份、华夏幸福涨6%，荣盛发展、廊坊发展等均有不小的涨幅。3月31日至4月1日，国务院副总理张高丽在河北调研推动京津冀发展，相关房地产股闻风大涨。

　　当前，又是一年年报季，从年报中寻找投资机会已经成为不少投资者每年的必修课。尤其是从中追寻到机构投资者在上市公司，以及基金投资方面的动向。

　　一段时间经济下行后，近期的关注点是阶段性数据反弹和稳增长预期。可能的阶段性数据反弹来自两方面，一是工业增加值3月反弹，尽管不能造成工业品价格趋势性上升，但是阶段性可以阻止其下滑。二是CPI方面，去年3-5月基数较低会使数据反弹。

　　万家基金认为，3月经济数据似乎可以给人一种量价齐升的印象，但主要是基数、春节错位、季节性等技术性的原因而不是基本面变化。整个二季度的数据下滑速度可能放缓，也只是去年基数较低，而信用风险和市场观感可能是全年最差的时段。

　　稳增长政策预期正在升温，但规模还是较小，当前包含了总理的经济形势座谈会、地方政府试图托底楼市。预期阶段性稳定后被证实不足以对冲经济下行，尤其在下半年，这会对政府造成较大压力，开始进一步的财政和货币宽松。但万家基金认为，在当下，数据反弹和稳增长预期足以稳定一段时间的预期。配合稳增长以改革为主的微观措施，这会导致资金从成长风格向存量经济改革的部分流动。

　　经济展开下行，信用环境逐步恶化。万家基金不预期央行流动性态度会明显宽松，但实际动作上看很难回到去年下半年的紧缩水平。短期数据可能反弹和稳增长预期可以稳定较短时间的经济预期，对债券市场来说时间窗口太短从而意义不大，但可能会加剧权益市场上的风格切换。

　　万家基金认为，债券市场对信用风险的担忧会继续升温，并随二季度经济环比表现较弱和货币政策未明显放松而可能达到高点。预计近期市场收益率变化不会太大，但个券分化可能加大。    证券主持 尹武