银监会联合证监会:中小投资者可间接投资优先股

　　虽然银行优先股的合格投资者主要是机构投资者，但中小投资者可以通过购买基金、理财产品、资管产品等方式间接投资。昨天，中国银监会、中国证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》。《指导意见》规定了商业银行发行优先股的申请条件和发行程序，进一步明确了优先股作为商业银行其他一级资本工具的合格标准。

　　据介绍，商业银行发行优先股有助于拓宽商业银行的资本补充渠道。长期以来，我国商业银行面临着资本结构过于单一、资本补充渠道狭窄等问题，商业银行资本补充主要依靠自身利润留存、发行普通股和少量次级债券。伴随实体经济的持续增长，我国商业银行补充资本的需求较为迫切，而商业银行发行普通股受到A股市场环境的限制。鼓励商业银行发行优先股补充一级资本，有助于减轻商业银行发行普通股对A股市场构成的压力。

　　银监会有关负责人表示，考虑到市场对这类优先股风险收益特征的认识需要有一个过程，为确保优先股试点稳妥起步，保护中小投资者的利益，要求商业银行采取非公开方式向合格投资者发行。中小投资者可以通过购买基金、理财产品、资管产品等方式间接投资。认购非公开发行优先股的合格投资者主要为机构投资者，这更有利于发挥优先股的固定收益类证券特征，对A股市场资金分流效应相对较小，有利于保持二级市场稳定，确保优先股试点平稳实施。

　　观点

　　商行选秀：谁最适合优先股

　　瑞银证券研报看好平安银行的理由有三点，一是贷款结构调整(高收益小微及汽融等贷款占比提升)将利于缓解公司净息差下行压力；二是综合金融优势有望带动公司中间业务、负债业务保持较快增长；三是依托集团统一布局，平安银行有望成为同业互联网金融战略先行者。

　　浦发银行2013年实现净利润同比增19.70%，是已披露年报银行股中增幅最大的一家。分析指出，浦发银行战略转型推动收入和盈利呈现加速增长，未来将受益于上海国资改革+自贸区+移动金融战略。

　　民生银行为目前唯一一家由非国有企业发起成立的全国性商业银行。2013年实现净利润同比增长12.6%，不及市场预期。据分析这缘于民生银行主动调整资产负债战略，持续压缩同业资产规模。安信证券研究认为，在股份制银行中，民生银行是机制灵活、勇于创新和尝试的典型代表，事业部改革、小微金融、社区银行、直销银行探索均领先同业，短期业绩不佳并不妨碍其享有估值溢价。

　　兴业银行积极推行线下平台和线上互联网金融一体化战略。安信证券研报认为，2013年银行年报中增长质量高的两家银行就是平安、兴业。看好兴业敏锐的市场嗅觉、灵活的经营机制和前瞻性务实性。

　　策略

　　短期应关注优先股试点推进

　　经济学家宋清辉表示，核心资本一直是困扰银行发展的首要原因，上市银行作为优先股试点推出的最大受益方，发行优先股无疑是银行补充一级资本的捷径，有助于提升股票估值和打消市场顾虑。据透露，反应速度最快的农业银行已做好了发行优先股的准备。具体到定价方式上，农行已放弃采取固定利率方式，转而采用买卖双方都可以对冲风险的定价方式。

　　广发证券研报指出，当前IPO重启在即，3月底流动性仍存压力，因此操作上应短期关注优先股的试点推进。年内行业整体性机会较小，但战略领先、业务特色鲜明、盈利能力强的银行股估值预期将与行业分化，建议关注浦发银行、农业银行、平安银行、兴业银行、招商银行。

　　市场人士认为，银行股具有稳定分红派息能力等特点，是优先股最佳试点对象。此外，优先股试点工作的进一步推进，也将使银行股利好情绪再次释放，“手有余粮，心中不慌”，这是机构对银行试点优先股积极性的基本判断。