浙江朗迪业绩“一招鲜”难长久 资金链长期承压

　　证监会近日持续公布IPO预披露名单，其中浙江朗迪集团股份有限公司(简称浙江朗迪)拟上交所上市。

　　然而根据招股书披露，浙江朗迪近年营业收入的高速增长主要依赖于格力电器的采购，并且比重持续增加，客户集中度高企、“寄生”格力电器，成为这家公司上市不得不正视的瑕疵。

　　格力电器成“救命稻草”募投项目仍依赖大客户

　　浙江朗迪成立于2002年，以叶轮风机为主业，主要为空调、工业和商业风机提供各类风机风叶产品，而家电业龙头格力电器就成为浙江朗迪最主要的客户。

　　根据招股书显示，截至2013年末，浙江朗迪应收账款总额为1.41亿元。其中格力电器的应收账款达到6573.95万元，占比达到45.75%；而2013年全年浙江朗迪对格力电器的营业收入共计2.99亿元，占公司全部营业收入的46.31%。

　　而在2011年度、2012年度和2013年，浙江朗迪向前五大客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为81.20%、78.42%、80.53%，对格力电器的依赖也从2011的36.02%一路飙升至最新的46.31%，客户集中度高企的风险没有得到任何缓解。

　　浙江朗迪在招股书中也承认，由于下游空调行业集中度非常高，公司客户集中度相对较高。“如果公司与主要客户的合作发生变化，或该客户自身经营出现波动或降低从公司采购的份额，将对公司的产品销售带来风险。”

　　据第一财经日报报道，某上市公司高管认为，对大型客户的依赖在一定程度上难以避免，“但是一个不容忽视的事实是对于格力电器而言，浙江朗迪的体量太小，如果出现合作终止，对于浙江朗迪而言会十分危险。”

　　值得注意的是，浙江朗迪在募投项目销售安排说明中，称格力、美的、海尔三大空调整机厂均在武汉设立生产基地，公司在武汉设立基地主要为此三大空调厂商配套服务。由此可见，此次冲击上市，浙江朗迪不但不可能摆脱对大客户的依赖，而且将更加重“寄生”程度。

　　资金链承压 应收账款大幅攀升

　　中国经济网记者查询招股说明书发现，浙江朗迪2011到2013年营业收入从5.65亿元增长至6.46亿元，但是营业利润却从6533.80万元下降至6113.06万元，净利润也从2011年的5752.67万元下滑至5455.10万元。

　　值得一提的是，最近三年公司经营活动产生的现金流量净额有两个年度为负，2011年度-2623.33万元，2013年-574.20万元。公司对此解释称，2013年度经营活动产生的现金流量净额为负值，较2012年度减少了5180.34万元，主要原因是一方面本年末应收账款余额的增长幅度48.15%大于销售收入的增长幅度19.31%，期末应收账款余额较大，而销售商品收到的现金比上期仅增长了5.11%；另一方面，购买商品支付的现金比上期增长了16.88%，大于销售商品收到现金的增长幅度。

　　可见，应收账款大幅攀升是其经营活动产生现金流量净额为负数的关键原因之一。2011年底，浙江朗迪应收账款仅有7468.19万元，而到了2013年末该数字已经增长至1.41亿元，增幅达到88.44%；而同期其营业收入的增长幅度仅有14.33%。

　　与此同时，浙江朗迪资产负债率相比同行业上市公司也要高出不少。最近三年间其资产负债率分别为64.45%、59.66%、58.21%，同行业如顺威仅30%左右。流动比率跟速动比率方面，同样低于同行业。浙江朗迪解释称，公司固定资产投资和生产经营活动对资金的需求较大，自身积累无法满足全部资金需求，需要通过银行贷款、票据贴现、票据质押等方式解决资金需求，因此短期负债金额较大，导致流动比率和速动比率较低。(记者 关婧)