海天精工存货周转率低 募资半数还贷

　　(记者 韦伟)宁波海天精工股份有限公司(下称“海天精工”)的招股书于近日披露。值得注意的是，海天精工近三年的营业收入呈阶梯式下滑态势，而净利润也同样不乐观。

　　此外，据《第一财经日报》报道，海天精工买方信贷的销售模式存在着风险。有业内人士对此表示，一旦下游企业出现经营困境，则很容易滋生大量的坏账，给公司未来经营带来诸多不确定性。同时，较低的存货周转率是海天精工存在的另一个风险。

　　对此，中国经济网记者致电海天精工，但对方电话一直无人接听。

　　营业收入、毛利润连降三年

　　公开资料显示，海天精工前身为宁波海天精工机械有限公司，于2001年投资建设，2012年整体变更为股份有限公司。其本次IPO拟募集资金4.1亿元，值得注意的是，其中有2亿元将用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。

　　另外，海天精工近三年营业收入为10.79亿元、9.8亿元和8.82亿元。几乎每年下降一个亿，而净利润同样呈现下滑态势，分别为4195万元、9129万元跟3563万元(2011年因高管增资引起股份支付产生1.19亿元管理费用)。对此，公司解释为，自2012年以来受到国内外经济形势影响，机床工具行业面临的形势严峻，导致报告期内净利润水平持续降低。

　　与此同时，其毛利率同样在连续下滑。数据显示，海天精工最近三年间的主营业务毛利率分别为34.97%、32.25%与24.58%。对于毛利率下降的主因，公司指出，一是因为持续的产能扩张，人工支出等费用上涨，产品的单位成本上升；二是产品结构调整所致。

　　销售模式存隐忧

　　除了上述问题，海天精工买方信贷的销售模式也不得不让人注意。

　　数据显示，近三年海天精工的买方信贷模式实现营业收入占比均超过50%。据招股书显示，2013年末有三家贷款客户逾期还款且经营不善，存在影响持续经营能力的情况，客户偿债能力存在不确定性，最终公司全额计提风险准备。

　　据《第一财经日报》引述业内人士的分析指出，虽然这种模式在很多制造业类公司中都存在，但依旧存忧。大量对外担保在下游产业出现问题时会给公司经营带来很大的风险。另，有上市公司人士称，如果下游企业生存现状好，买方信贷模式的确可以带来公司的快速增长，但是一旦下游企业出现经营困境，则很容易滋生大量的坏账，给公司未来经营带来诸多不确定性。

　　存货周转率低

　　中国经济网记者在查阅招股书时发现，海天精工的存货周转率较低，其2011年-2013年的公司存货周转天数分别为290天/次、338天/次和326天/次。

　　据财经网引述会计师的观点指出，存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。一般来讲，存货周转天数越少，周转次数越多，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。

　　对此，海天精工表示，这是由于公司主要产品属于高端数控机床，生产周期较长；第二，公司以安调结束作为收入确认时点，安装调试周期较长，一般为1-3个月；第三，公司不断丰富产品系列，新产品开发周期长，一定程度上影响总体存货的周转速度。