反弹显乏力 期指料延续震荡

　　股指期货昨日走出了冲高回落的行情。四个主力合约全部收绿，主力合约IF1405全天下跌0.1%，报收于2137.4点。分析人士指出，在宏观经济表现平平的情况下，技术面的支撑和政策面的乏力共同构筑了当前期指的弱平衡格局，后市期指延续震荡的概率较大，后续公布的经济数据可能成为左右期指进行方向性选择的重要因素。

　　冲高回落难上5日均线

　　昨日，股指期货走出了冲高回落的过山车行情，四合约均以绿盘收场。主力合约IF1405以2135点小幅低开，窄幅震荡之后步入上升通道，临近午盘时快速冲高，旋即开始回落，午盘延续震荡下行，最终报收于2137.4点，全天下跌0.1%，盘中最高上涨至2174点，最低下探至2131.8点，期指依旧位于5日均线下方。IF1406、IF1409和IF1412合约分别下跌0.18%、0.1%和0.22%。现货市场上，沪深300指数同样走出冲高回落的行情，报收于2135.5点，全天微跌0.09%。基差方面，IF1405合约由上个交易日的贴水1.32个点转为升水1.9个点，下月、下季和隔季合约仍维持贴水态势。

　　持仓量方面，期指总持仓减少582手至14.4万手，连续三天维持在14万手以上的高位，可见多空双方博弈较为积极。持仓结构方面，中国金融期货交易所公布的数据显示，前20席位的多仓共减少980手，空仓共增加1633手，变化幅度不大。其中，主力合约IF1405持仓量中，多方减持2498手，空方减持690手，具体席位操作幅度都较小。

　　分析人士认为，昨日期指早盘冲高主要受到消息面的刺激。一方面，昨天上午海关总署公布的4月进出口数据显示，我国4月份进出口总值3586.27亿美元，同比增长0.8%。其中，出口1885.41亿美元，同比增长0.9%；进口1700.86亿美元，同比增长0.8%；贸易顺差扩大至184.55亿美元。该数据略好于市场预期，显示进出口有企稳迹象；另一方面，房地产市场上，北京农商行首套个人房贷利率有九折优惠，且多地传闻楼市有松绑迹象，这一消息刺激了房地产和银行板块，并带动沪深300指数上涨。对此，银河期货分析师赵婉西指出，外贸数据虽有企稳迹象，但难改整体经济弱势局面；银行房贷优惠更多出于其自身的经营需要，楼市松绑的传闻即便属实也只是部分二三线地市的举动，整体来看，改革仍是主线，楼市调控政策未见实质性改变，这正是沪深股市未能延续升势，冲高回落的主因。

　　此外，从高持仓量的情况可以看出，当前多空双方的博弈较为积极，还未出现明显的强弱之分。过山车行情也表明推动市场上涨的动力没有明显优势，趋势性走势必然遇到顽强阻力。

　　期指或维持弱平衡

　　虽然从持仓量来看，目前多空双方相对积极，但是经济面和政策面乏力，股指期货市场料维持弱平衡格局。

　　首先，经济面上，4月PMI虽有小幅反弹，但市场解读不一，并未形成一致判断。总体而言，相对平稳的经济表现未能提振市场情绪，甚至使投资者在一定程度上担忧中期的经济表现。

　　其次，政策面上，“托而不举”是市场对微刺激政策的主要预期。但是，本周二央行公布的2014年第一季度中国货币政策执行报告称，货币政策将“保持定力，主动作为”，还指出将“根据经济金融形势变动以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金等工具”，这些表态可能意味着货币政策将向偏宽松转变。不过考虑到货币政策尚未出台，后市的不确定性因素仍大，资金也不敢盲目参与。

　　此外，市场供给方面，新股重启一度是期指市场的主要压制因素，但始于4月11日的阴跌已经在一定程度上消化了利空，期指在走势上形成了支撑，下方空间料不大，技术上短期多空双方继续围绕5日均线胶着的概率较大。

　　总体而言，利空因素已在一定程度上被消化，期指后市能否做出方向性选择，主要还是依赖政策取向。而政策需要回归经济基本面，其取向如何，宏观经济数据将是判断的重要指标。因此，后市公布主要经济数据的时间或是市场做出方向性选择的节点。