科迪乳业欲凭羸弱之躯上市 两次落选乳粉"国家队"

　　(记者 蒋诗舟) 近日，河南科迪乳业股份有限公司(下称“科迪乳业”)完成IPO预披露，准备上市。作为一家2013年净利润不及伊利股份1/40，且市场重心放在四线城市的区域性小企业，选择在行业巨头竞争白热化之时冲击A股市场，前景不容乐观。

　　众所周知，为了提振消费者信心，从去年下半年至今年年初，诞生了两批乳粉“国家队”，但遗憾的是科迪乳业均未能入选。没有国家背书，又想在资本市场占有一席之地，科迪乳业竞争力何在？中国经济网记者致电公司负责人试图询问未来发展战略，以及如何面对激烈的市场竞争等问题，但电话一直无人接听。

　　市场拓展毫无起色

　　招股书披露，公司系由科迪乳业有限于2011年7月28日整体变更设立的股份公司。科迪乳业的成立与发展离不开其母公司科迪集团的一些列战略转换。科迪集团以方便面市场奠定基础，在速冻食品行业名噪一时，曾是全国速冻行业的排头兵，其发展与繁盛均早于三全、思念等如今的速冻龙头企业。随着科迪集团速冻产品逐渐被挤出市场，公司转而投向乳制品行业，乳制品前期的巨大投入同时拖累了其他速冻产品的发展。

　　如今的科迪乳业主要销售区域覆盖豫鲁苏皖四省，成为了区域性产品。科迪乳业称，其主要竞争对手的销售渠道多集中在一、二、三线市场，此类市场具有消费能力强、消费人群集中的特点，因此是乳制品企业，尤其是全国性大型乳制品企业重点关注的销售渠道。而与竞争对手不同的是，科迪乳业的销售渠道重点覆盖四线及以下市场，并适时推进三线市场。

　　其实，早在2009年，科迪乳业总经理王宇骅就曾表示，科迪乳业下一步要进行产品升级，转向省会城市，但就目前的市场来看这一目标并没有达到。如今科迪乳业依旧坚持渠道下沉的营销策略，重点发展四线城市及以下市场。

　　科迪乳业“输在起跑线上”

　　去年9月以及今年1月，中乳协携手工信部两次牵头召开国产婴幼儿乳粉新品推介会，诞生两批乳粉“国家队”。其中包括知名的伊利、蒙牛雅士利、贝因美等，也包括西安百跃、上海晨冠这样的地方区域品牌，但科迪乳业并未入围。某食品行业分析师称，科迪乳业在资本市场上是后来者，在各大乳业公司早已上市大量投产并且拓展客户后，未来留给科迪乳业新项目投产后的市场空间并不大，科迪乳业也可能已经“输在起跑线上”。

　　据中国经济网记者了解，科迪乳业在其招股书中也表明，公司在经营过程中面临市场竞争风险。经过多年发展，乳制品行业已经进入了奶源、产品、渠道全产业链竞争的时期，未来乳制品企业之间的竞争将在产业链的各个环节展开，竞争日趋激烈。

　　面对未来逐渐增大的市场竞争压力，科迪乳业可能因生产规模偏小，融资渠道单一、缺乏增能扩产的资本等因素无法实现规模、产品、技术和市场拓展方面的快速提升，存在市场竞争风险。

　　存在一定利润操纵空间

　　中国经济网记者查看招股书发现，科迪乳业上市后计划投资两个项目，包括年产20万吨液态奶项目，投资额为3.7亿元；科迪乳业现代牧场建设项目2.25亿元；上述项目总投资近6亿元，拟使用募集资金4.07亿元，其余由企业自筹解决。

　　从资产负债表来看，科迪乳业似乎对自身资金水平极有信心，其在建工程余额达到了3.38亿元，包括了科迪乳业现代牧场建设项目0.79亿元、年产20万吨液态奶项目的1.79亿元和饮用天然水项目的0.8亿元。科迪乳业也称，2013年投资活动产生的现金流量净额为-2.6亿元，主要是公司募投项目工程本期支出1.42亿元，饮用天然水项目支出8001.28万元，购买土地使用权支出2702.63万元。

　　但据《第一财经日报》报道，有注册会计师称，如此大的投资活动现金流出，以及如此大的在建工程余额，使得科迪乳业有很大的利润调整空间，“在建工程”这个“大箩筐”可能隐藏了科迪乳业很多费用和成本，从而使得其账面利润有所增加。

　　公开资料显示，科迪乳业归属于母公司股东的净利润从2011年度的3256.06万元增长至2013年度的7691.6万元，而伊利股份2013年超过30亿元的净利润是科迪乳业的数十倍，科迪乳业无疑显得很弱势。