中国企业再掀赴美IPO热潮 盛筵背后透支危机隐现

　　(记者 万方)2014年对于赴美上市的中国企业来说，必然是一个值得记忆的年份。

　　且不说即将上市的阿里巴巴很有可能创下今年全球最大一宗IPO，仅看排队名单中同样赫然在列的迅雷、智联招聘等，便可知于2012年熄火的中概股赴美上市热潮再度点燃。

　　中国企业掀赴美上市热潮

　　随着4月3日晚，2014年首只中概股达内科技登陆纳斯达克，中企赴美上市的闸门宣告打开；4月9日，国内体检第一股爱康国宾于纳斯达克IPO。4月17日，酝酿已久的微博上市计划尘埃落定；紧接着，乐居、猎豹移动、途牛网、聚美优品……到上周正式登陆的明星公司京东，短短一个多月的时间内，先后有8家公司赴美IPO，数量之多、频率之高，将去年10月就开始破冰的中概股赴美之旅推向高潮。

　　上一轮中概股赴美高潮可以追溯到2010年。据投中研究院统计显示，2010年共有43家中国企业赴美上市，融资金额达39.9亿美元，但自2011年6月起，受机构做空、诚信危机等影响，中企赴美上市逐渐降至冰点。

　　从企业经营范畴来看，追赶这一轮上市热潮的中概股多为互联网公司，这或与美国投资者青睐具有成长潜力的新兴企业不无关系。美国华平投资集团董事总经理、北亚区主席孙强在接受新华网采访时表示，近年在美国上市的Facebook, Twitter等企业都有不错表现，相比香港等其他资本市场对实体企业的追捧，美国投资者确实更加青睐科技类公司。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军亦对记者分析，美国市场向来有吸纳新兴企业的传统，投资者对此类企业接受和认可度较高，纳斯达克作为全球范围内引领创新的交易所，在对企业的容纳性及便利性上具有优势。

　　值得注意的是，此番热潮中并不是所有飞赴美国的互联网企业都成功着陆。近日触控科技由于不满低估值而选择暂缓IPO，究其原因或是国外投资者并不认同公司给出的引擎业务亮点。由此看来，如何将故事讲得清晰且有说服力，也是赴美上市企业在逐浪过程中需要仔细考虑的问题。

　　海外市场更具吸引力

　　事实上，自今年年初以来，美股科技股开始调整，经历了一波春寒料峭的行情，多为科技类公司的中概股同样受到波及。以今年首只登陆美股的达内科技为例，5月23日收盘价报8.52美元，与发行价8.91美元仍然相去4.38%。

　　在破发、腰斩等悲观情绪的背景下，为何仍有大批中国企业奔赴美国逆势入场？

　　孙强认为，经历了上一轮的中概股危机之后，美国投资者对中国企业的了解也在增加，他们更加关注公司的基本面和所投资企业的实际状况，总体来说对中国科技类企业的信心在逐渐恢复。因此在资金充沛的状况下，投资者对新股的投资意愿也在增强。

　　赵锡军更多的从宏观层面做出分析，他认为，美国经济复苏，资本市场大环境回暖，是促成此番赴美热潮形成的重要因素之一。

　　另有分析机构指出，科技类企业对资金的渴求、隐藏其后的VC/PE对账面退出回报的需求，以及部分企业的国际化战略布局，也是此次热潮的三大推手。

　　而阿里巴巴、京东等备受中国消费者关注和宠爱的公司选择远走他乡，也让国内投资者唏嘘不已。有分析人士指出，国内科技类企业具有多元的境外投资背景、复杂的股权结构，如若想在A股落地，除非修改IPO规则，否则很难实现。因此选择赴美IPO，亦是在现有环境和制度下做出的权衡之举，从市场的透明度和便利性来看，美国市场似乎更适宜这些具有美式发展基因的公司。

　　盛筵背后危机隐现

　　有市场人士担忧，随着阿里、京东两大巨头的登陆，赴美上市热潮也会随之达到顶峰，二者极有可能成为巨大的吸金容器，对市场积累的投资需求形成过度透支。

　　事实上，这种情况确有先例。从远的来说，2012年5月，Facebook上市融资160亿美元，三日之后即创下大型IPO跌幅之最；从近期看，阿里巴巴宣布提交招股说明书后，当即引来中概股的一轮暴跌，阿里巴巴引起的分流效应，似乎印证了“要想吃下巨无霸，就得提前饿着肚子”的戏谑。

　　在巨头光环效应的笼罩之下，部分中概股企业甚至为了抓住时间差，选择调低融资额度。在阿里巴巴宣布上市之后，聚美优品随即将IPO融资上限由4.3亿美元调为2亿多美元，较预期“缩水”近半。

　　更有悲观者断言，在阿里上市前的几个月内，中概股将难以摆脱低迷行情，甚至在阿里成功上市后，随着市场上大量资金被其吸纳，中概股赴美热将逐渐降温。

　　但业界也有不同的看法。据孙强分析认为，2013年底，美国股市资金量占全球总规模的40%以上，市场体量庞大，在纽交所和纳斯达克的上市公司股票和交易产品过万，股市流动性非常强，因此单家企业的上市恐怕难以对市场容量形成透支。

　　此外，日前多家美国投行调高了多家中概股公司的评级。摩根士丹利分析师在最新研报中指出，遭遇下跌后，当前中概股产生了较大“买入机会”，无论从利润增长潜力还是长期前景考虑，部分中概股仍然值得买入。