业内：在媒体新旧更替中挖掘投资机遇

　　5月下旬以来，传媒板块再次活跃，并带动创业板指数大幅反弹。以乐视网为代表的新媒体概念股领涨，该股5月以来的最大涨幅已接近30%。自去年10月10日见顶后，传媒行业指数经历了一波三折，但仍有一些个股在近期创出历史新高，成为传媒板块中的黑马。

　　由于去年涨幅巨大，当前市场投资者对传媒板块的估值水平多有顾虑。但我们认为，在新媒体呼啸而来的时代，无论是传统媒体还是新媒体，在新老更替的激烈碰撞中都有巨大的投资机会值得挖掘。

　　传统媒体机会在并购

　　传统媒体机会在于数字化转型。互联网技术给传媒行业带来了革命性的变化，报纸、杂志等传统媒体在数字化新媒体的冲击下，增速持续下滑，业务逐渐萎缩。过去由电视主导的广告市场已经被网络所取代。去年百度广告收入首次超过央视，成为新旧媒体龙头地位互换的里程碑式事件。

　　在传统媒体逐渐被新媒体取代的背景下，传统媒体不转型则将坐以待毙。由于传统媒体没有互联网基因，通过并购重组导入互联网基因几乎是传统媒体向新媒体转型的唯一路径。A股市场践行这一规律的上市公司比比皆是，如浙报传媒、凤凰传媒、粤传媒等等。但对于体量较大的传统媒体公司，转型同样面临着新媒体业务没做起来而主业坍塌的风险。船小好调头，在传统媒体上市公司中，我们认为小市值公司转型更加值得关注。

　　新媒体增长看移动端

　　新媒体是相对于传统媒体而言的，是报刊、广播、电视等传统媒体之后发展起来的新的信息传播形态，主要包括PC互联网和移动互联网。新媒体在中国起步较晚，到目前为止仅仅十几年时间，但其发展速度十分惊人。

　　作为一种全新的信息传播方式，新媒体受众规模持续高速增长，在不足10年的时间内，受众群体已经超过了平面媒体和广播电视用数十年才能达到的规模。2009年至2013年，互联网广告行业规模复合增长率高达45.27%，显示广告主正加速向新媒体领域转移。但是，随着移动互联网时代的到来，PC端新媒体的发展已经达到顶峰，用户向移动端转移将是未来媒体行业演变的大趋势。

　　新媒体未来的增长空间在移动端。移动互联网的迅猛发展是在3G技术出现以后，手机游戏、手机视频、手机阅读等移动互联网应用迅速崛起，并为资本市场带来了巨大的投资机会，A股市场中涌现出掌趣科技等一批大牛股。随着4G技术的规模化商用，新媒体在移动端应用的用户体验会得到极大的改善，受众规模将迎来二次爆发式增长。新媒体也将加速由PC端向移动端转移，这一趋势将为致力于移动端业务的相关公司带来巨大的市场需求和业绩增长动力。

　　投资传媒关注两主线

　　在新媒体时代，传统的平面媒体似乎已经进入穷途末路，市场空间被新媒体逐渐蚕食是不可逆转的大趋势。

　　传媒行业的历史变迁映射到中国资本市场可以关注两条主线。一方面，要么转型，要么等待慢慢被淘汰，成为传统媒体上市公司仅有的两个选项。基于此共识，积极向新媒体转型的上市公司受到资本市场投资者的热捧。另一方面，新媒体公司也在积极向移动端业务布局，如人民网先后涉足手机视频、手机阅读、手机彩票等移动端业务，移动增值业务的利润占比逐年增加。投资传媒板块，需要挖掘和把握这两条主线中的机会。