股票质押融资打新须谨慎

　　今日是新股发行开闸的日子，但由于有不少中小投资者都是满仓被套状态，既不舍得割肉又不想放弃打新的机会，于是部分券商推出小额质押融资服务，即投资者把持有的股票质押给券商，券商给中小投资者提供资金打新。本栏认为，这一服务虽好，但中小投资者还是应该谨慎使用。

　　客观地说，融资打新确实能够在一定程度上帮助投资者提供打新资金需要，但是这一服务却也会在两个方面给投资者带来亏损的可能。

　　首先，这种股票质押服务并非免费，投资者要支付给券商利息，假如券商收取年化7.3%的利息水平，投资者融资10万元进行打新，那么从数学角度看，如果新股上市的平均收益水平达不到年化7.3%的收益率，投资者是要出现亏损的。

　　当然，现在投资者普遍预期新股上市后的理论收益水平(中签率乘以股票上市涨幅)能够达到7.3%的水平，但是这是数学上的统计结果，即只有当样本数量足够大的时候才能保证成立，对于某一个普通投资者来说，很大概率是不能中签新股，只有很小的概率中签。那么作为一个没有中签的投资者来说，无法通过新股上市获得任何收益，但是却要支付给券商年化7.3%的利息成本。对于这些投资者来说，数学上划算的事情，自己却要承受亏损。

　　此外，仅仅支付一些利息的投资者还算是幸运的。假如某一天发行一只类似于华锐风电或者海普瑞这样的股票，尤其是新股发行持续一段时间之后，很可能会出现极高的中签率，不排除中签率高达90%以上的情况，那么融资打新的投资者有可能会全部中签。这种高中签率的新股，极容易出现上市首日便破发的情况，一旦融资打新的投资者遇到这种情况，将面临不得不割肉的窘境，而且后面的新股也缺钱申购。

　　所以，融资打新是一柄双刃剑，既有可能让投资者增加投资收益，又有可能让投资者扩大投资损失，本栏建议投资者结合自身情况谨慎使用融资申购新股。尤其是对于发行价较高、市盈率较高的新股，股市大盘本身市况并不太理想的时期，更是投资者应该谨慎的时候。

　　根据年初的新股申购经验，投资者打新需要资金可能会达到股票市值的20倍甚至30倍之上，投资者除了使用股票融资资金打新外，其他渠道的融资也应该谨慎使用，以防止一段时间后新股破发引发巨大的投资损失。