网下中签率创出新低 巨资打新机构叫苦

　　证券时报记者 梅菀

　　网下冻结资金1449.66亿元，获配新股市值仅4.31亿元，综合5只新股的网下中签率来看，除公募社保和年金保险两类优先配售对象，其余非优先配售对象网下平均中签率仅为0.138%，网下中签率创历史新低！

　　时隔4个月，首次公开发行(IPO)重燃市场打新热情，受发行制度微调影响，5只已公布配售结果新股的网下打新中签率创历史新低，且全部低于网上中签率。

　　网下配售僧多粥少

　　按此前的机构测算，只要网下打新中签率达到0.5%，上市后股价涨幅达30%，就能覆盖年化5%的打新资金融资成本，而5只新股的配售结果显然令机构投资者大跌眼镜。

　　从5只新股配售结果公告来看，除公募社保和年金保险等优先配售对象，其余非优先配售对象的获配比例平均值仅为0.14%，其中，联明股份、飞天诚信和龙大肉食3只新股非优先配售对象获配比例更是低于0.1%。

　　统计显示，2012年登陆中小板的浙江世宝获配比例极低，网下中签率为0.14%，奇低的重要原因是监管层此前对新股发行制度的微调。

　　根据3月份的监管政策，为了满足中小投资者的认购需求，增加网下向网上的回拨力度，网上有效认购额度超过150倍的，网下配售仅需保留配售总额的10%，而这次5只新股网上申购均触及150倍的回拨机制。

　　证券时报记者统计新股配售结果公告发现，5只新股网上初步有效申购倍数最高的联明股份达515倍，最低的龙大肉食也有273倍。

　　网下申购中签机构家数只设下限的规定，即“公开发行股票数量在4亿股(含)以下的，有效报价投资者的数量不少于10家；公开发行股票数量在4亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于20家”，让僧多粥少的局面从网上蔓延至网下，从网下配售结果看，新股获配入围账户都在150个以上，联明股份则多达432个。

　　“新股定价公式化，报价是以机构为单位，而非以产品为单位，并按照比例配售，导致这次打新成了平均主义大锅饭，入围几率很高，但中签率却大幅下降。”一家参与打新的券商自营投资经理告诉记者。

　　打新机构叫苦不已

　　“没想到网下配售比例能低到这个程度，按这个中签结果估计，即使新股定价普遍较低，上市后涨幅较大，机构也不一定能赚到钱。”一位机构人士如此感叹，从中证协备案、准备资料，到筹集资金，前后忙了一周多，最后却不一定有钱赚。

　　根据规定，网下申购需要在T日9:30～15:00缴款，T+2日网下配售结果公告后，同时退回多余款项，而根据中国证券登记结算有限责任公司规定，资金冻结期间利息将用于缴纳证券投资者保护基金。

　　以海通证券自营账户为例，已成功获配龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信和联明股份4只新股，根据海通的有效申购数量，需要动用资金近11亿元，但最终获配新股市值仅为98万元。

　　若以5%的年化资金成本以及3日资金使用期限计算，海通证券自营账户获配4只新股对应市值需有46%的涨幅方能覆盖融资成本。事实上，储备巨量资金打新的不止海通一家，不少公募基金如华夏基金、嘉实基金等机构本想借助优先配售权以博取打新收益，但结果或许不尽如人意。

　　与此同时，网上申购虽然获得了90%的新股配售，但从已公布配售结果5只新股网上中签率来看，也创下多年来的最低值。5只新股平均网上中签率仅为0.79%，低于年初48只新股的平均网下中签率1.75%

　　“与成熟市场将90%以上份额配售给机构相比，这5只新股将90%配售给了以散户为主的网上申购。”华东一家券商资深保代说，如果因此浇灭机构投资者打新热情，这恐怕是市场始料未及的。