期现套利机会延续 价差重心有所上移

　　国泰君安期货研究所：结合红利与利率，按照到期日由近到远，四组基差理论应处在-4点、-22点、-22点、3点附近。日内与IF标的指数相关的四个合约基差波动区间分别是-11至-6点、-8至-3点、-4至0点、10至15点。理论上，IF下月合约、季一合约具有正向套利机会。

　　IF价差日内理论收益1~2点。考虑分红与利率，按照到期日由近到远，涉及当月合约的三组价差理论上应处在-18点、-18点、7点附近。日内与IF当月合约相关的三组价差组合波动区间分别是1至3点、6至7点、20至22点。理论上，IF下月-当月、季一-当月、季二-当月具有卖远买近机会。

　　以日持仓量变动5000手作为多头建仓的筛选标准，将日内主力最高价与最低价的均值作为建仓点位，估算4月3日以来多头的建仓点位。简单设定交割周最后三日之前增加的持仓为直接建立在当月合约的头寸，交割周最后三日增加的持仓为直接建立在下月合约的头寸，6月展期至7月多头每手损失5点，多头展期每手累计获利5点。不考虑成本的情况下，4月3日至今增加的多头头寸，平均每手建仓点位2164点。当日主力收盘2132.2点，考虑每手资金成本4点的情况下，4月3日以来建仓的多头头寸，每手损失36点。关注净空持仓以及总持仓量的进一步变动。

　　(李辉 整理)